商业贸易行业免税折扣专题系列之四：中免折扣力度逐步收窄王府井线上商城上线-230304（14页）.pdf

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1、 中免折扣力度逐步收窄，王府井线上商城上线免税折扣专题系列之四 Table_Industry 商业贸易 Table_ReportDate2023 年 3 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业专题研究（普通）Table_StockAndRank 商业贸易商业贸易 投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 社零&美护首席分析师 刘嘉仁 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱： 社服&零售分析师 涂佳妮 执业编号：S1500522110004 联系电

2、话：15001800559 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 中免折扣力度逐步收窄，王府井线上商城上线中免折扣力度逐步收窄，王府井线上商城上线 Table_ReportDate 2023 年 3 月 4 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，有助有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：于了解海

3、南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：1）海）海南免税预订平台南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外地址。我们选取 cdf 海南免税官方商城、海旅免税城、全球精品免税城、CNSC 离岛免税购、深免DFS、王府井海南免税线上商城六大海南免税商旗下免税线上预订平台，其中，王府井海南免税线上其中，王府井海南免税线上商城于商城于 2 月月 1 日上线日上线；而截至 3 月 2 日，王府井线上补购平台暂未推出。2）线上有税平台）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20 年以来中免率先创新推出，并逐步扩大影响

4、力和知名度，我们主要选取中免日上 APP、cdf 会员购海南、CNSC 会员购、GDF 会员购、海旅免税会员购、深免会员购共 6 个关注度较高的线上有税平台。通用满减券通用满减券：春节后海南暂无新一轮离岛免税消费券落地春节后海南暂无新一轮离岛免税消费券落地，中服、深中服、深免力度环比免力度环比 1 月收窄，海控力度环比加大。月收窄，海控力度环比加大。中免、海旅中免、海旅满减券折扣约93-95 折，种类及折扣力度较 1 月未发生变化；海控海控取消精品类满减券，但全品类满减券力度略加大 1%-3%；中服中服当前暂无平台满减券，力度较 12月的约 90-92折、1月的 92-95折环比持续减小；深免

5、深免精品类无门槛券额度略有下调。香化香化品类品类普适性折扣力度：普适性折扣力度：中免最低折扣力度及门槛相对较高，中中免最低折扣力度及门槛相对较高，中服、海旅最低折扣力度较大。服、海旅最低折扣力度较大。1）中免）中免春节后线上折扣已进一步收窄至 5 件 8 折/部分满减最低折合8 折并维持，其中近期雅诗兰黛折扣亦由 3 件 65 折收窄至 3 件 75 折（截至 3 月 2 日，雅诗兰黛折扣已变更为 2 件 8 折），期待后续利润率表现。2）海旅）海旅 2 月线上普适性折扣环比基本持平，为 1 件 75 折，其中海蓝之谜、雅诗兰黛亦维持有约 30%的 SKU 低于 7 折；此外，截至 2 月25

6、 日，海旅香化品类线下普适性折扣为 1 件 8 折、3 件 75 折，折扣力度小于线上。3）海控）海控 2 月主要品牌线上折扣为 1 件 85 折，2 件 7-73 折，而线下折扣为 1 件 85 折、3 件 78 折，其中雅诗兰黛、海蓝之谜线上折扣为1 件 75折、3 件 78折，海控自 2022 年年初收窄折扣力度以来，整体折扣保持平稳，但近期折扣力度环比 1 月中旬略有加大。4）中服）中服 2 月普适性折扣力度亦明显加大至 1 件 75 折，环比 2023 年1 月中旬的 1 件 8 折、2 件 7 折，折扣力度基本持平。5）深免）深免 2 月普适性折扣为 1 件 85 折、2 件 8