石油化工行业周报：霍尔木兹海峡通行受阻全球原油市场供需剧烈重构-260329（25页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 03 月 29 日 霍尔木兹海峡通行受阻，全球原油市场供需剧烈重构 看好 石油化工行业周报(2026/3/232026/3/29)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：霍尔木兹海峡通行受阻，全球原油市场供需剧烈重构。截至 3 月 27 日，布伦特油价突破112 美元/桶，月内涨幅超 55%，创近年最大单月涨幅。本轮涨势

2、源于伊朗冲突导致霍尔木兹海峡 2000年来首次实质性通航中断，日均原油通过量从 1495万桶/日骤降至174万桶/日，降幅 88.4%，油轮通行量更暴跌 97.5%，波斯湾外运通道几近瘫痪。沙特、伊拉克等六国原油被动减产 926 万桶/日，降幅 38%，其中伊拉克因缺乏替代出口路线减产71%，上述被动减产规模将完全抵消OPEC+增产计划。由于炼厂降负，原油需求端同步收缩，亚洲中、印、日、韩四大消费国炼厂开工率普降 8-15 个百分点，韩国降幅最大达15 个百分点，中东原油依赖度高的国家炼厂受冲击更明显，四国每日原油一次加工需求减少约 300-400 万桶，或造成下游成品油市场供给短缺。上游板块

3、：油价上涨，自升式钻井日费涨跌不一。至 3 月 27 日收盘，Brent 原油期货收于 112.57 美元/桶，较上周末环比增加 0.34%；WTI 期货价格收于 99.64 美元/桶，较上周末环比增加 1.44%；周均价分别为 105.45 美元/桶 和 92.98 美元/桶，涨跌幅分别为-0.87%和-3.22%。3 月 20 日，美国商业原油库存量 4.56 亿桶，比前一周增长 692.6 万桶；美国汽油库存总量 2.41 亿桶，比前一周下降 259.3 万桶；馏分油库存量为 1.20 亿桶，比前一周增长 303.2 万桶。丙烷/丙烯库存 72.96 百万桶，比前一周增加 48 万桶。3

4、 月 20 日，美国石油战略储备 4.15 亿桶；美国商业石油库存总量增长 833 万桶。3 月 27 日，美国钻机数 543 台，环比减少 9 台，同比减少 49 台；加拿大钻机数 153 台，环比减少 24 台，同比减少 10 台。自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为 77601.71、103512.64 美元，环比分别上涨 1481.09、下跌 805.95 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率 71.83%，环比持平，半潜式平台使用率 50%，环比上涨 25pct。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高

5、位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差上涨。至 2026 年 3 月 27 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 73.70 美元/桶，较之前一周上涨 3.40 美元/桶。至 2026 年 3 月 27 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 28.9 美元/桶，较之前一周下跌 2.5 美元/桶，历史平均为 24.7 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 3 月 27 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 204 美元/吨，较之前一周价格上涨 75 美

6、元/吨；乙烯与石脑油价差为 337 美元/吨，较之前一周上涨 135 美元/吨，历史平均 403 美元/吨。东北亚丙烯 1280 美元/吨。至 2026 年 3 月 27 日当周丙烯与丙烷价差 57 美元/吨，较之前一周上涨 236.4 美元/吨，历史平均价差为 254 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利上涨，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示，截至 3 月 25 日，周内亚洲 PX 市场均价 1241.07 美元/吨，周环比下跌 2.81%。至 2026