农林牧渔行业投资策略月报：猪价步入底部区域重点关注4月水产投苗情况-260329（24页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2424 Table_Page 投资策略月报|农林牧渔 证券研究报告 农林牧渔行业农林牧渔行业 猪价步入底部区域，重点关注猪价步入底部区域，重点关注 4 月水产投苗情况月水产投苗情况 核心观点核心观点 畜禽养殖：畜禽养殖：据搜猪网，3 月全国生猪均价 10.06 元/公斤，环比下跌12.2%，同比下跌 30.7%。传统消费淡季背景下，3 月猪价一路下行，月底价格已跌至约 9.5 元/公斤，创近 10 年来新低，低于全行业的现金成本。仔猪价格伴随商品猪价格下行，7kg 报价跌破 300 元/头。行业进入周期性底部，产能去化大幕开启。受益产业

2、固定资产达峰、政策调控、效率提升瓶颈等因素，新一轮周期弹性以及持续性更值得期待。板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，3 月烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52 元/斤和 3.01 元/羽，环比分别下跌 4%和上涨 19.3%，3 月鸡价小幅震荡，延续复苏趋势，圣农发展、益生股份等受益。黄羽鸡方面，节前主动去化库存，3 月价格表现坚挺、与猪价“倒挂”，据新禽况数据，3 月 22 日中速鸡价格约 6.2 元/斤，继续保

3、持盈利状态，立华股份、温氏股份等受益。饲料、动保饲料、动保：3 月水产价格整体震荡，主要由于整体存塘量同比去年有所增加，因此我们预计 3 月水产料行业销量增长仍较可观；成本方面，受原料成本上行影响，3 月饲料集中涨价，尤其水产料涨价明显，春季投苗即将启动，短期重点关注投苗情况，同时关注原料价格波动加剧下水产料行业竞争变化，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量较大，欧美一体化企业主导下的海外饲料行业产品定价以利润导向为主，竞争环境温和，而国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长

4、。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平，建议关注瑞普生物、科前生物、普莱柯、生物股份、回盛生物、蔚蓝生物等。奶牛：奶牛：据 wind 数据，3 月 19 日，国内主产区生鲜乳价格为 3.03 元/公斤，同比下跌 1.9%，环比上涨 0.3%。随着备货旺季基本结束，近期散奶价格有所回落，奶牛存栏量继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。随着下游乳企大包粉库存逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、

5、现代牧业等。风险提示：风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No.BND274 021-38003634 分析师：分析师：郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 分析师：分析师：高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 021-38003780 分析师：分析师：李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 请注意，

6、郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：农林牧渔行业:本周猪价跌破“10”，政策引导产能去化 2026-03-22 农林牧渔行业:布局底部，新一轮猪周期值得期待 2026-03-15 农林牧渔行业:猪价底部徘徊，布局新一轮周期 2026-03-15 Table_Contacts -10%-2%6%14%22%30%03/2506/2508/2511/2501/2603/26农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2424 Table_PageText 投资策略月报|农林牧渔 Table_