交通运输行业：快递涨价区域蔓延避险推荐高速公路-260328（25页）.pdf

1、评级：增持（维持）证券研究报告/行业定期报告相关报告报告摘要航空机场：油价高企下航空持续调整，东航物流业绩符合预期。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月23日-3月27日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2274.20、2267.00、1711.00、744.60、531.20、331.40、382.00架次，周环比分别+0.77%、+1.43%、+0.55%、+1.05%、-0.15%、+0.99%、-0.89%，同比分别-1.00%、+10.76%、+8.20%、-2.21%、+12.78%、-0.18%、+9.50%。2）平均飞机利用率：3月23日-3

2、月27日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.70、7.80、8.00、8.40、9.20、7.70、6.80小时/日，周环比分别持平、持平、持平、+1.20%、持平、+1.32%、持平，同比分别-1.28%、+6.85%、+3.90%、-3.45%、+13.58%、持平、+1.49%。本周观察：1受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，但跌幅收窄。公司间略有分化，吉祥航空受公司回购利好上涨5.36%，国航（+1.92%）、中国东航(+0.46%)略有上涨，华夏航空(-3.36%）、海航控股(-0.68%）、春秋航空(-0.58%)、

3、南方航空（-0.17%）下跌。2东航物流业绩符合预期。2025年，东航物流实现归母净利润/扣非归母净利润26.88亿元/25.23亿元，同比+0.02%/-0.69%,符合预期。2025年，公司经营效率稳步提升。截至2025年末，公司全货机数量18架，全货机日利用率13.09小时，同比增长0.61%，货邮运输总周转量/货邮运输量为87.87亿吨公里/171.42万吨，同比增长11.13%/10.14%，均创历史新高，全货机载运率79.32%，客机腹舱载运率39.64%。2025年年度公司拟每股派发现金红利0.677元（含税），按最新收盘价17.25元测算，股息率约3.9%。投资观点：短期看，航

4、空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，各地春假来临，叠加三月下半月以来公商务出行需求恢复，民航淡季不淡有望持续演绎。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大

5、航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：“反内卷及权益保障持续推动行业高质量发展。数据跟踪：3月16日-3月22日，邮政快递累计揽收量约38.45亿件，周环比-1.84%，同比+4.43%；累计投递量约38.91亿件，周环比-1.62%，同比+5.53%。本周观察：1根据双壹咨询，3月初以来，四川率先拉开涨价序幕，随后义乌、云南、江西等地迅速跟进，义乌地区对发往北京、上海的快件

6、每票额外加收1元特殊派费，云南、江西则通过取消折扣、上调底价等方式调整价格；3月23日，国内油价重返“9元时代”的当天，贵州地区头部快递启动涨价，面单费每票上调0.05元，快递最低收费标准提升至1.2元/票；3月24日，湖南跟进涨价，整体上涨0.05元。近日，广西邮政管理局对通达兔全国总部开展集体约谈，其中强调各企业应尽快形成共识、积极响应，以提质增效为核心目标，通过技术创新、服务升级、管理优化，深入整治内卷式竞争。3近日，浙江省邮政管理局派出调研组赴宁波奉化、象山等地开展行业从业人员权益保障情况调研。浙江省邮政管理局表示，下一步，将继续加强调研，强化部门协同、政企联动，紧町从业人员劳动合同签