钢铁行业周度更新报告：钢企盈利率继续回升-260330（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.30 钢企盈利率继续回升钢企盈利率继续回升 Table_Industry 钢铁钢铁 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 钢铁高炉复产 同比仍低2026.03.23 钢铁钢铁行业周报数据库 202603212026.03.23 钢铁港口铁矿库存再创历史新高2026.03.16 钢铁钢铁行业周报数据库 202603142026.03.16 钢铁春季开工在即2026.03.09 钢铁行业周度更

2、新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政给的市场

3、化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周钢材社会库存上周钢材社会库存减少减少，钢厂库存，钢厂库存减少减少。上周主要钢材社会库存1388 万吨，环比减少 23 万吨；钢厂库存 510 万吨，环比减少 25 万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存 643 万吨，环比降 10 万吨；线材社会库存 104 万吨，环比下降 2 万吨；热卷社会库存 369万吨，环比减少 7 万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存 2

4、19万吨，环比减少 17 万吨；线材钢厂库存 81 万吨，环比减少 6 万吨；热卷钢厂库存 84 万吨，环比下降 1 万吨。盈利环比回升。盈利环比回升。上周测算螺纹钢生产利润回升，测算热卷生产利润上升。热卷模拟平均吨毛利 54.8 元/吨，较上一周增 14.8 元/吨，测算螺纹钢的平均吨毛利为 154.8 元/吨，较上一周回升 4.8 元/吨。热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润降低 4.4 元/吨至 90.2 元/吨，螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润降低 14.4 元/吨至 190.2元/吨。2025 年 12 月 26 日，国家发展改革委产业发展司发布文章大力推动传统产业优化升级。文

5、章指出，对钢铁等原材料产业，关键在于平衡供需、优化结构。当前，钢铁等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不足、产品结构不优等问题。“十五五”时期，原材料行业要深化供给侧结构性改革，坚持供需两侧协同发力，增加高端产能供给，确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级。加强行业管理，坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业

6、仍有约 60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。维持“增持”评级。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看