公用环保行业周报：辽桂出台核电托底电价全球气价继续震荡-260329（16页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2026 年 03 月 29 日 辽桂出台核电托底电价 全球气价继续震荡 看好 申万公用环保周报(26/3/2326/3/27)-证券分析师 王璐 A0230516080007 莫龙庭 A0230523080005 朱赫 A0230524070002 联系人 朱赫 A0230524070002 本期投资提示：电力：辽宁广西推进核电支持性政策 核电经营稳定性夯实。辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，推动核电平稳参与电力市场。实施“市场交易+差价结算”双轨模式。核电机组参与市场交易后，其纳入机制的

2、电量将按省发改委明确的电量规模和电价水平（机制电价）结算。若市场交易均价低于或高于机制电价，差额部分由电网企业按月结算。执行差价合约后辽宁红沿河核电电价预计提升 13.51%。与此同时，广西同样开展核电差价合约机制。自 2026 年 1 月起，核电执行差价合约机制，其差价合约费用纳入系统运行费用分摊或分享。广西核电价格机制与辽宁模式保持一致，2026 年起，防城港红沙核电实现全电量入市，统一执行差价合约机制，差价费用同样纳入系统运行费进行分摊。此前，红沙核电参与市场化交易的电价低至 0.30 元/kWh，盈利空间受限，新机制落地后，核电企业收益将得到显著修复，行业盈利稳定性大幅提升。天然气：中

3、东局势走势不明朗，全球气价反复震荡。截至 3 月 27 日，美国 Henry Hub现货价格为$2.99/mmBtu，周度环比跌幅 1.74%；荷兰 TTF 现货价格为54.70/MWh，周度环比跌幅 7.29%。英国 NBP 现货价格 134.00 pence/therm，周度跌幅 10.64%。东北亚 LNG 现货价格为$19.30/mmBtu，周度环比跌幅 23.72%。LNG 全国出厂价5017 元/吨，周度环比涨幅 3.06%。全球季节性回暖需求逐步回落，但目前影响全球气价核心因素仍为地缘政治因素。但目前供需基本面对气价短期影响较小，地缘扰动仍为近期影响气价核心因素。周一在美国总统特

4、朗普宣布与伊朗就战争结束进行谈判后天然气价格快速回落，而后受地缘政治因素反复影响，后半周气价有所回升。考虑到地缘政治风险整体仍然较高，短期内全球气价或维持宽幅震荡节奏。投资分析意见：1）火电：25 年 Q1 煤价基数高，预期电价下行幅度小的河北、内蒙、广东等地火电盈利有同比正增长，推荐大唐发电 A+H、建投能源、华能蒙电、广州发展、华润电力。2）2026 年 1-2 月水电发电量同比高增 6.8%，量增价稳基本面稳定，叠加折旧到期、财务费用下降可进一步提升盈利能力。目前水电估值处于近年低位，修复值得期待。推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电等大水电公司。3）核电：核电燃料成本占比低、成本

5、结构多年来基本保持不变，投产后发电利用小时数高且稳定。近年来核准保持高增节奏，此前困扰核电的电价问题已有包括辽宁、广西等省份出台保底政策，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源。5）零碳园区大幅提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科、南网能源。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力 A。7）天然气：具备国际长协资源与全球贸易网络的 LN

6、G 贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。非常规气资源商受益于高气价环境，关注新天然气、首华燃气等。8）环保：受益化债+互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力；SAF 持续量价齐升，建议关注 SAF 标的嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保，UCO 原料端建议关注山高环能、朗坤环境。9）热电联产+高股息：物产环能；可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能。风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、