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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观专题报告 2026 年 03 月 30 日 专题报告专题报告 中观产业研究系列之一中观产业研究系列之一 引言：反内卷与产业集群化发展两大核心命题，本质上都与区域比较优势的重引言：反内卷与产业集群化发展两大核心命题，本质上都与区域比较优势的重塑与发挥深度绑定。那么关键行业的区位优势如何？对配置思路有何指引？塑与发挥深度绑定。那么关键行业的区位优势如何？对配置思路有何指引？为何要关注为何要关注区区域的比较优势？域的比较优势？在产业结构转型升级的关键阶段，区域比较优势不再仅仅是简单的资源禀赋差异，而是决定产业布局效率、经济增长质量的关键逻辑。一方面，202

2、6 年“反内卷”政策共识与执行力度或更强，另一方面，政策并未否定地方发展的积极性。一是，“经济大省挑大梁经济大省挑大梁”的定位持续保留；二是，“十五五”规划纲要提出强化跨领域跨学科协同，健全重大任务人才特殊调配机制，完善“揭榜挂帅揭榜挂帅”、“赛马赛马”等制度。具体来说，传统产业基于比较优势的集群化进程持续推进，新兴产业发展要谋求突传统产业基于比较优势的集群化进程持续推进，新兴产业发展要谋求突破，同时兼顾优势互补和产业安全。破，同时兼顾优势互补和产业安全。关键领域的区域比较优势如何？关键领域的区域比较优势如何？区位商（LQ）是分析地方区位优势的常用工具。从全国区域产业结构的整体特征来看，以广东

3、、江苏、山东、浙江为代表的“大而全”经济大省，经济体量庞大、产业体系完备，是落实“经济大省挑大梁”要求的核心载体。从两大关键领域看，新一代信息技术领域“服务类集聚、硬件类分散服务类集聚、硬件类分散”；新能源和环保领域“资源型集聚、制造型分资源型集聚、制造型分散散”。以具体行业为例，1）半导体行业：）半导体行业：京津冀地区、上海市、安徽省和陕西省已有对应产业集群纳入到国家集成电路产业集群名单。2）元件行）元件行业：业：元件行业高度集中于粤港澳大湾区、长三角及长江中游城市群，其中广东省依托智能移动终端等产业集群，在元件行业的上市公司数量 LQ 与研发投入强度上均处于全国领先地位。3）电网设备行业：

4、）电网设备行业：江苏、浙江、湖南作为电网设备产业集群名单内地区，营收 LQ 层面具备突出优势，是行业发展的核心承载区。4）光伏设备行业：）光伏设备行业：江苏、新疆是光伏设备行业真正实现“数量+营收”双高集聚的典型代表，两省份均已入选先进制造业产业集群名单，构建起完整的产业集群体系。而其余多数省份在营收与集群数量匹配上存在错位。各行业集中度与盈利的关系如何？各行业集中度与盈利的关系如何？集群化与反内卷都或多或少指向行业集中度提升的逻辑，但是集中度提升并非一定伴随着行业盈利的改善集中度提升并非一定伴随着行业盈利的改善。从行业演化规律来看，集中度提升、净利率同步上行集中度提升、净利率同步上行，意味着

5、行业发展进入黄金区间，例如家电零部件和化学制药行业；集中度回落、净利率上行集中度回落、净利率上行，通常出现在行业高景气红利期，例如半导体和元件；集中度提升但净利率下行集中度提升但净利率下行，多为行业格局重构阵痛期，例如 IT 服务和军工电子；而集中度与净利率双双下而集中度与净利率双双下行行，多为内卷的反映，例如电网设备和电子化学品。以新设备、新基建、新新设备、新基建、新能源能源为代表的领域，作为我国产业结构升级与科技自主化的底层支撑，政策支持的确定性与持续性显著增强。对于新兴产业对于新兴产业，重点关注已经具备集群优势以及具备较强催生新一代集群潜力区域的产业龙头。对于传统产业对于传统产业，在“反

6、内卷”政策导向下，地域特征上聚焦区位优势，行业阶段上聚焦黄金区间，把握行业整体利润率的系统性改善机遇。风险提示：风险提示：区域产业政策落地不及预期风险；技术突破进度不及预期；外部环区域产业政策落地不及预期风险；技术突破进度不及预期；外部环境不确定性风险等。境不确定性风险等。相关报告相关报告 1、产业研究专题系列报告之二：规划篇地方层面“十五五”产业规划与布局2026-03-25 2、人民币升值一定导致出口走弱？2026-03-22 3、如何通过“政策力度指数”前瞻经济与市场？政策温度计系列之招商宏观政策力度指数应用篇2026-03-21 张静静张静静 S1090522050003 陈莹陈莹 S