交通运输行业深度研究报告：如何理解航材供应链生态？重点关注分销龙头润贝航科——华创交运航空强国系列研究（七）-260330（36页）.pdf

1、如何理解航材供应链生态？重点关注分销龙头润贝航科一一华创交运航空强国系列研究（七）如何理解航材供应链生态？航材属于高壁垒行业，产业链分为上游原厂、中游分销商、下游航司及维修企业等。飞机制造商主导行业标准与认证体系，下游客户因安全要求多优先选用原厂航材。航材分销商需经严格认证才能衔接供需，在行业扮演重要角色。航材主要分为高价值、高壁垒的周转件（以直销为主）和低成本、多品类的消耗件（以分销为主）。（二）AAR：全球性航空售后市场解决方案供应商，分销渠道优势明显.12（一）新机交付与航材售后共振拓宽我国航材市场空间，尤其看好MRO市场潜力（二）重点方向1：PMA为航空公司降本增效，应用前景广阔！18

2、（四）重点方向3：可用旧件USM，成本经济性重塑供应链格局，.22、建议重点关注润贝航科：“分销与自研”双轮驱动的航材综合服务商，.23（一）“分销+自研”双轮驱动的航材综合服务商，2025年预计业绩高增.23五、风险提示33一、如何理解航材供应链生态？根据润贝航科招股说明书介绍：航材即航空器材，指除航空器机体以外的所有航空器部件和原材料。1、航材产业链包括：上游航材原厂，中游航材分销商，下游航空公司、飞机维修公司（MRO）、飞机制造商及OEM厂商等。(divcenter)图表1航材产业链全景图(/divcenter)1）飞机制造商：处于航空产业链的主导地位2）航空公司/维修公司等下游客户：优

3、先选择原厂航材，会选择符合条件的PMA产品据润贝航科招股说明书介绍，当飞机维修需要航材时，下游客户为满足飞机适航性及航空安全的要求，会优先选择购买写入AMM手册、CMM手册、SRM手册、IPC手册等技术资料的原厂家航材，也会选择取得飞机注册国籍国家的适航局批准或认可的PMA产品，如中国的航空公司可以选择中国民航局批准的PMA产品。目前，由于中国的航材国产化程度相对较低，可选择的PMA产品少，下游客户主要还是选择原厂家的航材。注：在行业术语中，经民航局（CAA）批准可替代OEM零部件的非原厂替换零部件，被称为“PMA零部件”。3）航材分销商：连接上下游航材分销是衔接上游航材品牌商和下游航空制造、

4、运营及维修环节的重要纽带，在整个价值链上扮演着重要角色。航材分销商通常需要经过上游供应商和下游客户严格的质量体系认证、经营规模、资质认证等一系列综合实力评估后，取得上游供应商的授权协议，并进入下游客户的合格航材分销商清单。2、航材的分类及销售模式根据销售模式，包括直销和分销。周转件，产品单价高、数量少、不可替代性强、修理过程需原厂技术支持，技术壁垒高，原厂通常以直销为主，分销为辅。消耗件，产品单价相对低、可替代性强、品种繁多、管理难度大，其中消耗性材料和航空原材料还存在有效期、仓储和运输要求，分销模式有利于降低上下游交易成本。二、他山之石：看全球市场领导者海科航空与AAR如何实现成长（一）海科

5、航空：“内生+外延”驱动成为全球独立第三方航空航天售后市场领导者根据HEICO（海科航空）官网，公司创立于1957年，为全球航空航天售后市场解决方案标杆企业，核心聚焦FAA-PMA认证零部件、指定工程代表（DER）维修与飞机部件制造三大核心领域，深度渗透民航、原始设备制造商（OEM）及美国军方供应链，凭借高可靠性产品与成本优化能力构建核心竞争壁垒。2025财年公司实现净销售额44.85亿美元（同比+16%），2026年1月15日总市值达到创新高的499亿美元，最新市值约381亿美元（2026/3/27）。公司以飞行支持集团为核心载体，整合零件、维修、分销全链条资源，与全球主流航空公司协同推进F

6、AA认证零部件及航空售后创新产品研发，有效帮助客户提升运营效率、降低维护成本，形成“技术认证+,客户粘性boldsymbolcdot+规模协同”的可持续发展闭环。1、零件+维修+分销：飞行支持集团构建航空售后市场的可持续壁垒1）零件集团（HPG):全球最大独立FAA-PMA供应商作为飞行支持集团核心制造板块，HEICO零件集团（HPG）是全球规模最大的独立第三方FAA-PMA认证发动机与飞机零部件供应商，产品组合全面覆盖所有发动机平台及ATA章节，构筑了广泛的产品矩阵优势。目前HPG拥有超19,000项FAA认证，每年生产500余种新型高工程化零部件。2）维修集团（HRG)：全球领先的独立第三