【万联证券】传媒行业跟踪报告：OpenAI宣布将关停Sora，《洛克王国，世界》表现亮眼-260330（6页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title OpenAIOpenAI 宣布将关停宣布将关停 SoraSora，洛克王国：世洛克王国：世界界表现亮眼表现亮眼 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2026 年 03 月 30 日 Table_Summary 行行业核心观点业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌 1.41%，居市场第 21 位，跑平沪深 300 指数，跑赢创业板指数 0.27pct。年初至今，传媒行业（申万）

2、累计跌幅 4.27%。上周 OpenAI 宣布将关停 Sora，我们认为，当前我们认为，当前 AIAI 行业竞争日趋白热化，行业竞争日趋白热化，仅追求技术突破、缺乏商业化落地路径的项目难以长期存续。此次行业仅追求技术突破、缺乏商业化落地路径的项目难以长期存续。此次行业龙头公司的战略调整预示行业发展逻辑的转变，即未来龙头公司的战略调整预示行业发展逻辑的转变，即未来 AIAI 将更聚焦垂直将更聚焦垂直场景应用，严控成本效益，锚定用户真实需求，其发展重心回归实用性、场景应用，严控成本效益，锚定用户真实需求，其发展重心回归实用性、盈利能力与产业深度融合。盈利能力与产业深度融合。洛克王国：世界上线后表现

3、亮眼，我们认我们认为这款产品的爆红倚靠经典童年为这款产品的爆红倚靠经典童年 IPIP 强大号召力、创新稳健的商业模式、强大号召力、创新稳健的商业模式、贴合玩家的运营策略、精良用心的内容制作多方合力，同时也印证了休贴合玩家的运营策略、精良用心的内容制作多方合力，同时也印证了休闲捉宠赛道具备充足的市场潜力，看好这款游戏后续的营收表现与生命闲捉宠赛道具备充足的市场潜力，看好这款游戏后续的营收表现与生命周期。周期。从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；关注

4、具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着 AI 能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪建议重点跟踪 AI+AI+内容创作、内容创作、AI+AI+游戏、游戏、AI+AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。投资要点投资要点：产业动态：产业动态：（1 1）游戏：洛克王国：世界上线首日游戏：洛克王国：世界上线首日 iosios 游戏免费榜榜首，游戏免费榜榜首，次日畅销榜榜首次日畅销榜榜首。（2 2）AIAI：OpenAIOpenAI

5、 宣布将关停宣布将关停 SoraSora。（3 3）游戏：游戏：3 3 月游月游戏版号共计发放戏版号共计发放 133133 款款。（。（4 4）电影：近电影：近 2020 部影片定档清明假期部影片定档清明假期。其中 我，许可我的妈耶阳光女子合唱团超级马力欧银河大电影天才游戏备受关注。行业估值：行业估值：SW 传媒行业 PE（TTM）估值上周有所下跌，从 26.07X 震荡跌至 25.62X，略低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为 2.36%。风险风险提示提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。Tabl

6、e_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 3 月游戏版号共计发放 133 款，生活模拟类粒粒的小人国过审 腾讯 2025 年财报发布，游戏业务表现突出，强调 AI 赋能 苹果下调中国区 Apple Store 佣金率，利好内容端公司盈利能力改善 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：17