【国盛证券有限责任公司】农林牧渔行业月报：生猪全面步入亏损，大宗原料成本稳步抬升-260330（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 农林牧渔农林牧渔 生猪全面步入亏损，大宗原料成本稳步抬升生猪全面步入亏损，大宗原料成本稳步抬升 本月各类产品价格走势延续，其中生猪报价触及 9.46 元/公斤，短期下行压力仍大，且考虑已经在路上的饲料成本上行，行业持续深度亏损确定性高，亏损幅度和长度正在超预期。市场调整后重新审视基本面，逻辑方向依旧是亏损产能去化，未来一个季度行业亏损几乎已成定局，逻辑增强的确定性高，再次提示建议加强配置。此外重点关注大宗农产品与食用菌相关机会。生猪养殖：生猪养殖：月底全国瘦肉型肉猪出栏价跌至 10 元/kg 下

2、方，亏损程度加深。市场股票经历反弹后大幅回调，参与度依旧较低，我们预计未来较长时间成本偏高的参与者面临减量压力，母猪产能数据变化仍将继续催化，建议投资者关注亏损阶段的配置机会。当前估值仍位于相对低位，关注低成本的猪企的配置机会，关注德康农牧、温氏股份、牧原股份、立华股份、巨星农牧、天康生物、正邦科技等。大宗农产品：大宗农产品：原油持续高位运行，预计带动生产成本上涨同时拉动需求扩张，影响程度排序为植物油类、橡胶为先，其次为白糖、玉米，粮食类小麦、稻谷为后。当前主要大宗农产品虽经历了部分上涨，定价仍未充分，基本面反应在后但有望跟随，关注植物油类、橡胶、白糖、玉米等相关对应标的。菌菇：本月金针菇价格

3、保持超预期景气，板块标的业绩发布兑现高增，主营产品价格景气持续，冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，年度配置价值高，建议关注板块重点标的众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等。养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，出海战略亦值得期待，关注海大集团等。疫苗方面关注后续非瘟疫苗的临床实验进展。家禽养殖：黄羽肉鸡方面，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。白羽鸡方面关注在产父母代的趋势，可关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等。种业：从产业端看，板块内品种换代趋势明确，中穗密植成长突破，相关标的值得关注。此外，转

4、基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力值得期待。关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等。宠物：行业增长趋势不改，季度维度关注增速回暖节奏，中期维度关注新品推出与销售放量节奏，持续看好行业国产替代及高端化趋势，估值回落后仍有较好配置价值，关注乖宝宠物、中宠股份。风险提示：风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张斌梅张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱： 分析师分析师 沈嘉妍沈嘉妍 执业证书编号：S06805

5、24040001 邮箱： 相关研究相关研究 1、农林牧渔：关注地缘政治对农业整体板块的影响，生猪亏损加深逻辑增强 2026-03-02 2、农林牧渔：关注原油波动对农产品带动效应，生猪旺季亏损静待催化 2026-02-02 3、农林牧渔：宠物行业专题：2025 年行业规模增长4.1%，进入高质量增长 2026-01-21 -10%-2%6%14%22%30%2025-032025-072025-112026-03农林牧渔沪深3002026 03 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 本月观点.3 行情回顾：2026

6、/3/27 农业周度跑输大盘 1.5 个百分点.3 月度观点：生猪全面步入亏损，大宗原料成本稳步抬升.4 农业数据跟踪.5 生猪：生猪价格下跌，猪肉价格下跌.5 家禽：肉鸡价格下跌，鸡产品价格下跌.6 大宗：国内玉米上涨，美豆价格下跌.8 风险提示.11 图表目录图表目录 图表 1：2026/03/27 农业周度跑输大盘 1.5 个百分点.3 图表 2：2026/03/27 生猪养殖板块月度下跌 0.75%.3 图表 3：本月农林牧渔个股涨跌幅一览（%）.3 图表 4：2026/03/27 猪肉平均批发价 9.46 元/kg，较上月下跌 12.2%.5 图表 5：2026/03/27 猪肉平均