【国金证券】机械行业周报：看好油服装备、海工景气度，重视工程机械-260329（15页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 2 行情回顾 行情回顾 本周板块表现：上周（2026/3/23-2026/3/27）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 0.85%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 17；同期沪深 300 指数下跌 1.41%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 0.50%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 14；同期沪深 300 指数下跌 2.75%。核心观点 核心观点 海工景气度持续上行，看好中集集团业绩持续改善。海工景气度持续上行，看好中集集团业绩持续改善。2025 年全球海洋油气勘探开发投资 2176 亿美元，连续 5 年保持增长，预计 2026 年继续

2、同比增长 3%以上，带动海工装备需求持续上行。从结构上看，随着浅水油气资源渐趋饱和，以及深海勘探技术进步，超深水成为全球勘探突破的重点，2025 年全球十大海洋油气田发现中，超深水占比达 60%。超深水区域存在基础设施匮乏、海况恶劣等特点，FPSO 凭借水深适应性更强、经济性好、部署灵活等核心优势，未来需求有望提速。根据 SBM Offshore、Clarkson 等预测，2025-2029 年全球平均每年 FPSO 新签订单将在 10 艘以上。公司是海工行业龙头，2025 年公司海工业务毛利率达 14.83%，较 2024 年提升 5.72pcts，未来伴随行业周期上行，有望实现盈利能力持续

3、提升。油服装备景气上行，看好深海油气市场业绩弹性。油服装备景气上行，看好深海油气市场业绩弹性。中东地缘冲突推升油价，叠加油气长期供需失衡与各国能源安全战略，全球油服行业景气度有望超预期，海洋油服弹性尤为突出。一是钻井服务对油价敏感度最高，海上油气为增长主力，中海油服受益于中海油高资本开支与作业率改善，盈利弹性显著；二是深海油气项目经济性凸显、开发驱动 FPSO 市场量价齐，根据 SBM Offshore、Clarkson 等预测，2025-2029 年全球平均每年 FPSO 新签订单将在 10 艘以上。中国制造企业订单有望深度受益。工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。工程机械出口

4、高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口均表现较好：1）土方：2026 年 1-2 月挖机、装载机累计出口 20456 台、12143 台，同比增长 38.8%、43.9%；2）非土方：2026 年 1-2 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口 1540 台、440 台、848台，同比+9.3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周期向上。推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。细分行业景气指标：细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行

5、趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。投资建议 投资建议 见“股票组合”。风险提示 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、股票组合.4 2、行情回顾.4 3、核心观点更新.5 4、重点数据跟踪.6 4.1 通用机械.6 4.2 工程机械.7 4.3 铁路装备.8 4.4 船舶.8 4.5 油服设备.9 4.6 工业气体.9 4.7 燃气轮机.10 5、行业重要动态.10 风险提示.13 图表目录图表目录 图表 1：重点股票估值情况.4 图表 2：申万行业

6、板块上周表现.4 图表 3：申万行业板块年初至今表现.5 图表 4：机械细分板块上周表现.5 图表 5：机械细分板块年初至今表现.5 图表 6：PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况.6 图表 7：工业企业产成品存货累计同比情况.6 图表 8：我国工业机器人产量及当月同比.6 图表 9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.6 图表 10：我国叉车销量及当月增速.7 图表 11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.7 图表 12：我国挖掘机总销量及同比.7 图表 13：我国挖掘机出口销量及同比.7 图表 14：我国房地产投资和新开工面积累计同比.7 图表 15：我国发行的地方政府专项