【国盛证券有限责任公司】基础化工行业周报：看好算力链上游成长，关注周期受益化工品-260329（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 基础化工基础化工 看好看好算力链算力链上游成长，上游成长，关注关注周期受益化工品周期受益化工品 一、成长观点：一、成长观点：继续继续看好看好算力链成长算力链成长【东阳光东阳光】：秦淮中国控股收购落地，：秦淮中国控股收购落地，拥抱拥抱 AI 持续成长持续成长。2026 年年 3月月 6 日，日，公司公司公告拟通过发行股份的方式直接及间接取得东数一号公告拟通过发行股份的方式直接及间接取得东数一号 70%股权股权，此次交易完成后，东阳光将直接及间接持有国内头部此次交易完成后，东阳光将直接及间接持有国内

2、头部 IDC 企业秦企业秦淮数据淮数据 100%股权股权。秦淮中国是国内头部 IDC 厂商，2025 年 EBITDA 接近40亿元，在运数据中心容量达799MW，在建及短期储备容量约690MW，远期规划容量约 4GW。液冷方面，公司是行业稀有一体化厂商，目前一期项目已投放，包括微通道水冷板模组 3.1 万套、水冷板模组 3.1 万套、相变冷板模组 7.8 万套、CDU 1000 套、UQD 27.1 万套。伴随客户的验证导入以及秦淮中国、核心股东的赋能，有望开启全新增长曲线。【SST】：AI 电源电源的“终极答案”。的“终极答案”。SST 将传统变压、隔离功能与现代电能质量控制、功率流管理功

3、能高度集成，是数据中心 800V DC 的理想电源方案（英伟达白皮书已路径确认），其主要优势体现在：AC-DC 一次变换效率高（系统效率 98%）、体积小（不足 UPS 的 50%）、预制化+高度集成（数日内完成部署）、光储直连（DC 母线直连，与光储天然适配）。根据彭博新能源财经，预计预计 2030 年全球年全球 SST 市场规模市场规模达千达千亿亿元元级级。SST 核心壁垒为系统化能力，包括电力电子拓扑结构设计、大功率柔直、高压直流阀等领域，需依托多年示范项目经验积累，以及过硬的“电网+二次侧+高压侧”技术。核心标的：【四方股份】【四方股份】。【AIDC 柴发上游材料柴发上游材料】：重点关

4、注尾气后处理产业链：重点关注尾气后处理产业链。IEA 预测 2030年全球数据中心电力消耗将翻倍至 945TWh，高于日本当前的总用电量。中国具有成熟的尾气后处理产业链，传统用于柴油车、乘用车等领域。受益于 AI 数据中心需求的爆发，大缸径柴发供不应求，对应尾气后处理系统及上游组分价值量大幅提升。思瀚研究院预测 2025 年全球 AIDC 柴发市场规模达 260 亿美元，目前供不应求，海外机组价格超 300 万/台，国内柴发产业链迎来出海机遇。相关标的：艾可蓝艾可蓝（尾气后处理系统）、中触中触媒媒（脱硝分子筛）、奥福科技奥福科技（蜂窝陶瓷）、国瓷材料国瓷材料（蜂窝陶瓷）。【AI4S】：全球万亿

5、赛道，龙头进入盈利新阶段：全球万亿赛道，龙头进入盈利新阶段。AI4S 是材料研发的全新范式，在医药、化工、能源等领域具备万亿级潜在市场，目前无论是技术能力还是商业化模式，都在持续成熟。行业龙头晶泰控股 2025 年完成净利润转正目标，实现盈利 1.35 亿元，经调整净利润 2.58 亿元，标志着产业进入模式探索到业绩兑现的转型期，产业进展有望持续加速。核心标的：【晶泰控股】【晶泰控股】、道氏技术道氏技术、艾可蓝艾可蓝。二、周期观点：二、周期观点：关注关注周期受益化工品周期受益化工品 伴随伊朗冲突的持续以及霍尔木兹海峡的封锁，国际油价持续高位震荡，截至 3 月 27 日收盘，布伦特原油收于 10

6、6.29 美元/桶。高油价预期下关注周期受益化工品：思路一、思路一、成本优势路线厂商：成本优势路线厂商：重点关注（【卫星化学卫星化学】（乙烷轻烃路线）、宝丰能源宝丰能源（煤头一体化路线）、华鲁恒升华鲁恒升（煤化工、素）、万凯新材万凯新材（气头乙二醇、PET 瓶片）、金煤科技金煤科技（煤制乙二醇）等；思路二、海外成本思路二、海外成本上升降负荷上升降负荷：新疆天业新疆天业（碱）、中泰化学中泰化学（碱）、新和成新和成（蛋氨酸、维生）、正丹股份正丹股份（TMA）、齐翔腾达齐翔腾达（丁二烯）等；思路三、中东进口依赖思路三、中东进口依赖&涨价涨价品种：品种：粤桂股份粤桂股份（磺）、广钢气体广钢气体（氦气）