【华源证券】家电行业周报：国际局势推高能源价格，家储及电动两轮车需求提升-260329（13页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告家用电器家用电器行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师符超然SAC：S李咏红SAC：S联系人联系人周宸宇板块表现：板块表现：国际局势推高能源价格国际局势推高能源价格，家储及电动家储及电动两轮车需求提升两轮车需求提升家电行业周报（2026/3/23-2026/3/27）投资要点：投资要点：中东局势升级引发能源价格上涨中东局势升级引发能源价格上涨,油价高企有望推动能源转型加速油价高企有望推动能源转型加速。自美国和以色列对

2、伊朗发动军事打击以来，波斯湾地区多处能源基础设施遭到破坏，霍尔木兹海峡通行受阻，全球能源市场受到严重冲击。2026 年 3 月 1 日至 27 日期间，ICE 荷兰天然气期货价格累计上涨 69.5%，布伦特原油期货结算价累计上涨 55.3%。能源价格持续高企，有望推动能源转型加速。家用储能：欧洲能源危机加剧，家用储能板块有望持续受益。家用储能：欧洲能源危机加剧，家用储能板块有望持续受益。欧洲天然气价格上涨推高发电成本欧洲天然气价格上涨推高发电成本，凭借经济性优势凭借经济性优势，欧洲家用储能需求迅速增长欧洲家用储能需求迅速增长。天然气是欧洲发电的重要燃料来源，气价上涨会推高发电成本，进而推高居民

3、电价。电价越高，家庭自己安装一套光伏加储能系统来发电、存电、用电就会越划算。在 3月欧洲天然气价格飙升背景下，欧洲储能需求快速提升，近期相关搜索词在德国市场的热度明显提高。家储行业加速增长，安克创新、华宝新能作为深度布局的头部公司有望受益。家储行业加速增长，安克创新、华宝新能作为深度布局的头部公司有望受益。在能源格局重构、终端需求释放及政策助推下，行业有望进入加速增长期，“储能即应急刚需”的认知有望持续强化。深度布局欧洲市场的安克创新（欧洲阳台光储龙头，储能业务保持高增长）、华宝新能（便携储能龙头，阳台光储业务快速起步，股权激励目标收入高增长）有望显著受益。电动两轮车：油价上涨催化东南亚电摩渗

4、透率提升，电动两轮车：油价上涨催化东南亚电摩渗透率提升，“油改电油改电”逻辑强化。逻辑强化。短期燃油价格上涨催化东南亚电摩销量快速提升。据深蓝财经报道，26 年 3 月部分越南电摩门店的销量增长 4-5 倍，强化“油改电”逻辑。长期看，政策端与基建端加码，有望持续推动东南亚“油改电”进程。我们认为，头部厂商雅迪控股、爱玛科技、九号公司有望受益于行业逻辑强化，估值有望修复，建议关注。重点数据跟踪重点数据跟踪：1）出口链&汇率：截至 26 年 3 月 27 日，本周人民币兑美元汇率累计贬值 243 个基点。2）白电&原材料：截至 26 年 3 月 27 日，LME 铜现货结算价12046 美元/吨

5、，周环比+0.2%，高位震荡上行。投资建议：投资建议：2626 年坚持杠铃策略（红利年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会机会。建议关注三条主线：1）内销格局出清，效率提升，经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；2）出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；3）保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。2 20 02 26 6 年年 0 0

6、3 3 月月 2 29 9 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 13页源引金融活水 润泽中华大地内容目录内容目录1.1.国际局势推高能源价格，家储及电动两轮车需求提升国际局势推高能源价格，家储及电动两轮车需求提升.4 41.1.1.1.地缘冲突升级，持续推高能源价格地缘冲突升级，持续推高能源价格.4 41.2.1.2.家用储能：欧洲能源危机加剧，家储板块有望深度受益家用储能：欧洲能源危机加剧，家储板块有望深度受益.4 41.3.1.3.电动两轮车：油价上涨催化东南亚电摩渗透率提升，电动两轮车：油价上涨催化东南亚电摩渗透率提升，“