基础化工行业周报：高油价强化新能源替代逻辑核心材料环节配置价值凸显-260328（39页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 28 日 行业行业研究研究 高油价强化新能源替代逻辑，核心材料环节配置价值凸显高油价强化新能源替代逻辑，核心材料环节配置价值凸显 基础化工行业周报（20260323-20260329）基础化工基础化工 高油价持续高油价持续强化新能源替代逻辑，看好新能源景气上行。强化新能源替代逻辑，看好新能源景气上行。中东地缘冲突发酵下，国际油价中枢显著抬升，截至 2026 年 3 月 27 日，ICE 布油期货价收至 114.57美元/桶，较 26 年初上涨 88%，显著拉大燃油车与电动车的使用成本差距，全球能源转型进程加速，新能源赛道具备明

2、确的配置价值。商用车对油价敏感度较高，高油价直接推动海外电动商用车渗透率快速提升，2025 年欧盟 3.5 吨以上电动卡车市场份额从 2024 年的 2.3%提升至 4.2%。国内市场方面，2026 年 1-2月新能源汽车出口达 58.3 万辆，同比增长 1.1 倍，出口韧性强劲；2026 年 1-2月我国动力与储能电池合计销量达 262.0GWh，同比增长 53.8%，其中储能电池销量 84.8GWh，同比大增 108.9%。高油价环境下，新能源替代的经济性持续凸显，锂电产业链作为电动化核心载体，有望迎来需求与盈利的双重修复，核心材料环节配置价值突出。六氟磷酸锂：供需格局持续优化，价格企稳回

3、升趋势明确六氟磷酸锂：供需格局持续优化，价格企稳回升趋势明确。六氟磷酸锂行业供需格局呈现持续边际改善的核心趋势，价格经历前期淡季回调后，已进入企稳回升的关键窗口期。经历前期行业深度调整后，低效产能持续出清，头部企业供给节奏保持理性，行业供给端刚性特征凸显；下游动力与储能领域需求已出现明确回暖信号，供需错配格局将逐步显现，叠加上游核心原料成本端的刚性支撑，为价格后续上行提供了坚实基础。截至 2026 年 3 月 27 日，国内六氟磷酸锂现货均价报 10.65 万元/吨，较 25 年低点增长 116%。随着下游旺季需求的逐步释放，行业价格中枢有望持续抬升，头部企业盈利修复趋势清晰。电解液：需求回暖

4、叠加成本传导，价格与盈利双修复趋势确立电解液：需求回暖叠加成本传导，价格与盈利双修复趋势确立。电解液行业呈现需求持续扩容、盈利稳步修复的核心趋势，价格随成本端波动有序调整，长期上行通道已逐步打开。行业经历多轮市场出清后，竞争格局持续优化，具备垂直一体化能力的头部企业竞争优势持续凸显，市场经营秩序逐步回归理性；上游核心原料价格波动可顺畅传导至终端产品，成本端对价格的支撑力持续增强，同时高端功能性电解液产品占比持续提升，将进一步打开行业价格上行空间。截至2026 年 3 月 27 日，国内磷酸铁锂动力用电解液现货均价 29250 元/吨，较 25年低点增长 76%。随着下游需求的持续回暖，行业整体

5、价格中枢有望稳步上移，企业盈利水平将迎来持续修复。隔膜：供需拐点正式确立，价格上行具备强持续性隔膜：供需拐点正式确立，价格上行具备强持续性。隔膜行业供需拐点已现，正式进入景气上行周期，价格修复趋势清晰且具备长期持续性。隔膜行业具备重资产、高壁垒、扩产周期长的核心特征，前期行业整体扩产意愿持续低迷，供给端增量整体可控；下游动力与储能领域需求保持旺盛态势，高端超薄湿法隔膜产品需求快速放量，行业供需格局已从宽松转向紧平衡，头部企业议价能力显著提升。截至 2026 年 3 月 27 日，国内主流 7m 湿法隔膜现货报价达 0.86 元/平方米，2025 年下半年至今行业已完成多轮价格上调，当前头部企业

6、订单饱满，市场挺价意愿强烈，后续行业价格仍有持续上行空间，盈利修复确定性较强。投资建议：投资建议：高油价环境下，新能源替代的经济性持续凸显，锂电产业链作为电动化核心载体，有望迎来需求与盈利的双重修复，核心材料环节配置价值突出。建议关注：天赐材料、多氟多、新宙邦、石大胜华、恩捷股份、星源材质天赐材料、多氟多、新宙邦、石大胜华、恩捷股份、星源材质。风险提示：风险提示：新能源汽车及储能需求不及预期，行业供给超预期释放，锂电技术迭代及行业政策变动。增持（维持）增持（维持）作者作者 分析师：赵乃迪分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 分析师：周家诺分析师：