家用电器行业专题研究：割草机器人技术破界海外启航-260326（43页）.pdf

1、割草机器人：技术破界，海外启航【投资要点】智能割草机器人赛道高成长性，渗透率提升空间广阔。据灼识咨询和Euromonitor，24年全球割草机年需求量2018万台、同比+8%，预计销额84.5亿美元、同比+2%。销售渠道以线下为主，据MarketReportsworld，23年线下渠道占比65%且话语权强。其中，据Euromonitor预测，24年割草机器人销额7.8亿美元、同比+4%，渗透率仅9%，提升空间大。分区域看，据大数跨境，23年北美市场占36%、欧洲市场占30%；据Euromonitor预计，24年北美渗透率约3%、欧洲各国渗透率20%-40%。北美市场体量大、渗透率低、具备更好成

2、长性，尚待开拓。智能割草机器人无需埋线、使用及部署便捷，已逐步替代埋线式产品，预计未来会依次替代手推式、骑乘式割草机。据灼识咨询，24年智能割草机器人销量38.35万台、同比+156%，渗透率仅2%。我们测算乐观情形下，智能割草机器人潜在销量空间达600万台+。产品创新驱动增长，新兴国牌海外迅速扩份额。割草机器人增长驱动力来自：1）政策需求。欧美草坪养护政策使割草成为刚需，禁燃油OPE政策推动产品由燃油向锂电迭代；2）产品&技术迭代。成本优势促使产品向锂电、机器人产品升级，技术由RTK/视觉向激光雷达迭代、由单传感器向多传感器融合升级；3）均价下沉普及。割草机器人中高端价格带扩张，国牌均价下沉

3、至中端“蓝海”价格带，助力市场扩张；4）售后完备。割草机器人重售后，售后政策日益完备、促进消费。新兴国牌割草机器人产品抢占海外传统割草机品牌市场份额。凭“技术代差+产业链优势+跨境渠道”，Mammotion、Navimow等新兴国牌在亚马逊割草机品类中的市场份额快速提升，23-25年Mammotion美亚份额由7%19%、德亚份额由0.7%35%；Navimow美亚份额由0.2%2.8%，25年德亚份额达11%，或将形成由Mammotion主导高端市场、Navimow引领中端市场的新头部格局。对比扫地机器人仍处于技术红利兑现阶段。割草机器人定位技术可视为扫地机器人从小范围向大范围的“技术迁移”

4、。目前智能割草机器人渗透率水平低、技术升级空间大，预计26-27年仍将处于复刻扫地机器人早期技术红利驱动渗透率快速提升阶段。预计欧盟反倾销影响可控，竞争格局有望头部集中。复盘欧盟E-Bike双反及美国高尔夫球车双反事件，产品均价高且技术优势显著的头部厂商易获取较低税率，并可通过价格传导+海外产能转移对冲关税影响；而仅有低价优势、无产能转移能力的中小厂商易因失去竞争力被出清。我们认为此次欧盟反倾销调查或将提升市场进入门槛、出清中小厂商、实现头部份额集中。【配置建议】强于大市（维持）东方财富证券研究所相关研究欧盟反倾销背景下，我们看好具备技术&渠道优势、强品牌力、有海外产能布局的头部厂商，建议关注

5、九号公司、科沃斯、石头科技、泉峰控股。【风险提示】汇率波动风险：若汇率波动大，则可能削弱国牌价格竞争力，影响国牌收入；渠道拓展不及预期：割草机器人销售重线下渠道，若国牌海外线下渠道拓展不及预期，则会影响市场开拓；技术研发不及预期风险：割草机器人尚处于技术更新迭代阶段，国牌靠技术优势拓展海外市场，若技术研发不及预期，则产品竞争力可能会减弱。当下聚焦看割草机器人的原因：割草机器人在欧洲的渗透率正在快速提升，26年北美市场也有望打开；欧洲反倾销证明了国牌产品力对富世华代表的外资品牌的冲击，行业竞争格局或将重塑。1.新时代：迈入无边界智能时代，市场空间广阔24年全球割草机年需求量超2000万台，发展路

6、径为由锂电替代燃油，智能割草机器人依次替代埋线式、手推式和骑乘式产品。据Euromonitor预计，24年割草机器人销额渗透率9%、智能割草机器人销量渗透率不足2%，对比扫地机器人尚处于技术创新驱动渗透率提升的早期阶段，市场空间广阔。1.1.商业模式：品类丰富，线下渠道强话语权割草机按工作方式可分为手推式、骑乘式和割草机器人；按动力方式则可分为燃油和锂电。手推式：依赖人力推动，无自主动力驱动轮，通过刀片高速旋转或滚动切割草叶。骑乘式：由引擎驱动，通过踏板或手柄控制前进和后退。刀片通常位于机器底部，可以通过调整高度来控制草坪的修剪高度。割草机器人：埋线式：在草坪边缘或边界处预埋磁感线，割草机通过