基础化工行业周报：地缘冲突大幅推升油价坚定看好中国化企龙头重塑全球格局-260323（20页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/20行业周报|基础化工证券研究报告行业评级推荐（维持）报告日期2026 年 03 月 23 日相相关关研研究究【兴证化工】化工行业周报“十五五”规划纲要发布，继续看好化工龙头和新材料成长（20260309-20260313）-2026.03.15【兴证化工】化工行业周报“两会”明确降碳目标，伊朗局势升级扰动能化产业链（20260302-20260306）-2026.03.09【兴证化工】化工行业周报伊朗地缘局势升级，关注相关化工品价格波动（20260223-20260227）-2026.03.02分分析析师师：吉吉金金S分分析析师师：张张勋勋S分分析析师师：刘刘

2、梓梓涵涵S研研究究助助理理：李李思思桐桐地地缘缘冲冲突突大大幅幅推推升升油油价价，坚坚定定看看好好中中国国化化企企龙龙头头重重塑塑全全球球格格局局投投资资要要点点：美美以以伊伊冲冲突突持持续续，中中长长期期或或推推动动全全球球化化工工行行业业供供给给格格局局重重塑塑，关关注注中中国国化化企企龙龙头头。周内来看，霍尔木兹海峡通行仍受阻，且双方开始互相攻击能源设施。在上周末 3 月 13日美军袭击哈尔克岛之后，伊朗无人机袭击了阿联酋富查伊拉港并使得其石油装载作业一度暂停。3 月 18 日伊朗南帕尔斯气田遭受袭击，革命卫队警告将针对沙特、阿联酋和卡塔尔的石油及天然气设施进行打击，当日卡塔尔拉斯拉凡工

3、业城遭受伊朗导弹袭击，其为全球最大的天然气生产设施所在地。次日卡塔尔能源公司首席执行官萨阿德 卡比称，袭击导致卡塔尔 17%的液化天然气出口产能受到影响，相关维修工作将导致每年 1280 万吨液化天然气生产中断，持续时间预计为 3 至 5 年。后续来看，供给缩减或导致部分依赖于天然气作为能源动力来源的产能生产成本进一步上升。此外，冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受阻背景下，由于原料供应短缺、能源成本上涨等因素，已有部分海外石化装置宣布不可抗力/降负/关闭。相比之下，我国化工企业的能源、原料供给来源性相对多样，且装置运营成本相对更低、一体化程度相对更高，有望在供给端扰动中呈现出更强的抵御外部环境波

4、动能力，从而受益于全球化工行业供给格局重塑，建建议议关关注注化化企企龙龙头头。中中长长期期投投资资推推荐荐：2026 年年化化工工行行业业将将迎迎来来周周期期复复苏苏与与产产业业升升级级的的双双重重机机遇遇。化工品底部区间运行已达三年，行业在建工程增速持续下滑，新产能投放接近尾声。展望 2026 年，“十五五”开局之年国内稳增长政策有望发力，美联储进入降息周期，化工品传统需求有望温和复苏；“反内卷”浪潮的助推下，周期拐点有望加速来临，具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。农药市场由“去库存”步入“去产能”阶段，龙头强者恒强，创制药开发将成为国内农药产业升级的必由之路。贸易壁垒从

5、危到机，以轮胎为代表的化工制造出海将迎来新一轮红利。全球减碳政策频出，AI 产业持续繁荣，带来高速增长的新兴需求，新材料与新技术的发展亦赋予化工材料产业升级良机。周周期期：“反反内内卷卷”优优化化供供给给秩秩序序，部部分分推推进进行行业业自自律律/盈盈利利底底部部的的子子行行业业有有望望迎迎来来修修复复，关关注注有有机机硅硅、PTA、涤涤纶纶长长丝丝、己己内内酰酰胺胺、氨氨纶纶、纯纯碱碱、PVC、草草甘甘膦膦、尿尿素素。当前化工行业中，多个盈利承压的子行业，如有机硅、PTA、己内酰胺等正逐步开启行业自律以求盈利修复，后续随相关控价、减产措施落地，相关企业业绩有望改善。其他部分产品价格、价差周期

6、底部震荡的子行业亦有望在行业潜在自律以及自身供需修复的推动下迎来盈利改善。农农药药：去去库库周周期期告告一一段段落落，景景气气有有望望触触底底回回升升，创创制制能能力力将将成成为为我我国国农农药药行行业业的的未未来来竞竞争争要要素素。持续去库存使得 2025 年全球农药渠道库存趋近合理水平，部分品种率先提价，周期修复信号初现。未来两年将转入去产能阶段，拥有成本优势和市场渠道的农药企业强者恒强，行业集中度以及头部企业的定价权将进一步提升。同时，国内企业在创制农药的研发、生产及市场推广能力方面持续取得显著进步，领先企业有望沿着微笑曲线实现高附加值升级。出出海海：轮轮胎胎贸贸易易壁壁垒垒从从危危到到