汽车行业一周一刻钟大事快评（W148）：高油价对新能源需求撬动影响-260325（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 03 月 25 日 高油价对新能源需求撬动影响 看好 一周一刻钟，大事快评（W148）相关研究 油价上涨将撬动新能源 Beta，宇树 IPO有望催化机器人板块 2026/3/16-2026/3/22 汽车周报 2026/03/23 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 联系人 朱傅哲 A0230524080008 本期投资提示：高油价对中国新能源车出海的影响：油价上涨推动汽车消费结构向节能环保方向转变，为中国新能源车出海创造机遇。1973 年第一次石油危机爆发后，OPEC

2、 宣布提高石油价格，美国油价涨幅达 243%。1978 年第二次石油危机期间，美国油价涨幅达 163%。两次石油危机期间，省油耐用的日系轿车在美国市场大受欢迎。日本车在美国市场份额从1971 年的 5.7%上升至 1981 年的 21%，1979 年日本对美汽车出口达 190 万辆，约占美国新车市场的 20%。量化发现，剔除产品自然增长因素后，油价上涨与日系品牌份额提升之间存在稳定的替代关系。回看俄乌期间，国际油价大幅飙升，同时中国新能源汽车产品力持续提升。油价上涨降低新能源车相对使用成本，同等产品质量下更具吸引力。我们认为，高油价对中国新能源车出海有明确的拉动作用。基础设施约束：本轮出海面临

3、充电基础设施约束，混动与闪充2.0提供可行路径。与当年日系品牌出海不同，本轮新能源车出海面临基础设施的约束，海外充电基础设施尚不完善。我们认为，混动将成为海外市场从燃油车向新能源车过渡的重要阶梯，类似于国内DM-i 技术推动的油电平权路径，具体技术路线包括 HEV、PHEV 或 EREV 等。纯电路径方面，比亚迪闪充 2.0 通过自配储能电池大幅降低对电网容量的要求，缓解充电基础设施依赖，助力纯电车型海外推广。油价的分段效应：油价对企业盈利的影响并非线性。油价上涨不仅通过成本优势拉动新能源车需求，同时也对原材料、海运等产生成本侵蚀。基于上述框架，我们认为油价影响存在分段特征：在相对平稳区间，替

4、代效应相对平缓；在积极区间，新能源车经济性优势凸显，加速需求释放；若油价过高，则需更多关注成本侵蚀对盈利端的负向影响。综合来看，当前可预见的高油价对中国新能源车出海有明确帮助，若油价进一步上升至非理性区间，则需更多考虑宏观风险而非中观机会。投资分析意见：基于 AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，智能化关注

5、核心 tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司估值表 2026/3/24 PB 归母净利润（亿元）归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元）总市值（亿元）LF 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024

6、A 2025E 2026E 整车 600104.SH 上汽集团 14.08 1619 0.5 16.7 100.0 138.6-88%500%39%97 16 12 000625.SZ 长安汽车 10.14 1005 1.3 73.2 52.9 79.5-35%-28%50%14 19 13 002594.SZ 比亚迪 106.64 9723 4.4 402.5 367.2 437.0 34%-9%19%24 26 22 601633.SH 长城汽车 20.72 1773 2.0 126.9 99.1 170.5 81%-22%72%14 18 10 601127.SH 赛力斯 97.07 1