【研报】电气设备行业欧洲电动车研究专题之二：探究欧洲电动汽车发展主线-20200607[30页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0606 月月 0 07 7 日日 电气设备 探究欧洲电动汽车发展主线 -欧洲电动车研究专题之二 评级评级：增持增持（维持维持） 分析师分析师：苏晨苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 242 行业总市值(百万元) 2509058 行业流通市值(百万元) 1929016 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 欧洲电动车研究专题-政策、 供给和需求强共振，20 年或迎爆发

2、 20191120 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 151.20 2.06 2.46 3.59 4.34 73 61 42 35 增持 恩捷股份 64.06 1.06 1.61 2.21 2.92 60 40 29 22 增持 璞泰来 95.21 1.5 2.17 2.97 3.72 63 44 32 26 买入 三花智控 18.80 0.52 0.63 0.73 36 30 26 买入 宏发股份 35.70 0.99 1.22 1.47 36 29

3、24 增持 投资要点投资要点 疫情冲击下欧洲电动车市场呈现较强“韧性” 。疫情冲击下欧洲电动车市场呈现较强“韧性” 。疫情的爆发无疑是 2020 年年最大的黑天鹅事件，4 月影响欧洲市场最为严重，各国均采取了封锁措施。但从各国披露的数据看，相比整体车市的销量下滑，欧洲电动汽车市场呈现出了较强的韧性，且渗透率同比不断提升。我们认为除了基数原因，更多的是欧洲市场政策的落实和车企推进力度加大。 疫情过后销量强劲反弹。疫情过后销量强劲反弹。4 月末欧洲各国陆续开始放宽隔离管制，车企及供应商也已逐步复工，叠加补贴刺激、碳排要求等因素，电动车 5 月份销量环比增长超预期。例如， 德国 5 月电动车销量 1

4、2333 辆， 同比+56.13%，环比+20.29%；英国 5 月电动车销量 3249 辆，同比-25.34 %，环比+121.17%；法国 5 月电动车销量 7716 辆，同比+53.14%，环比+336.23%。 特斯拉为全年最强投资主线无疑特斯拉为全年最强投资主线无疑，全年销量中性判断，全年销量中性判断约约 54 万辆万辆。1、2 月份由于货船尚未到港，影响了特斯拉在欧洲的销量。3 月份逐步增加交付后，Model 3 直接跃升至第一。此外据 SMMT 数据，Model 3 在英国 4、5 月份的单车销量超过传统燃油车，成为电动车发展新里程碑事件。特斯拉高吸引力车型以及性价比持续提升，供

5、不应求状态长期存在。我们预计全年产销 48.6-59.2 万辆，同比增长 28.4%-59.2%。 德国政府补贴再次翻倍，德国政府补贴再次翻倍，我们预计全年销量我们预计全年销量 18 万辆以上万辆以上。2020 年 6 月 3日，德国政府宣布新电动车的补贴包括：从今年 7 月 1 日起开始到 2021年底，在现有体系下政府补贴加倍，BEV 总补贴达到 9000 欧元，PHEV增加至 6750 欧元；19%增值税降低至 16%，21 年开始对高碳排放车型增加税收。在新补贴框架下，我们预计全年销量有望达到 18.0-19.9 万辆，同比增长 191.9%-223.4%。 法国单车最高补贴法国单车最

6、高补贴 1.2 万欧，万欧，我们预计全年销量我们预计全年销量 11 万辆以上。万辆以上。2020 年 5月 26 日法国总统表示，自今年 6 月 1 日起到年底，to C 端补贴从 6000欧元提高至 7000 欧元，to B 端 BEV 补贴 5000 欧元，PHEV 补贴 3000欧元，提供“以旧换新”补贴 5000 欧元。在高补贴刺激下，我们预计法国电动车销量约 11.97-14.44 万辆，同比+65%-+99%。 欧洲欧洲车企车企电动化规划落实，电动化规划落实， 销量同比增长明显。销量同比增长明显。 据 Marklines 数据显示，2020 年 1-4 月欧洲各车企在电动车销量方面