【国元证券】商社美护行业周报：1-2月社零温和复苏，泡泡玛特布局真人电影-260325（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/9 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2026 年 03 月 25 日 1-2 月社零温和复苏月社零温和复苏，泡泡玛特布局真泡泡玛特布局真人电影人电影 商社美护行业周报商社美护行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2026.03.16-2026.03.20），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.55%/-4.00%/-4.78%，在 31 个一级行业中排名第 18/14/21,同期上证综指-3.38%，深证成指-2.90%，沪深 300-2.19%。本周行业重点事件及资讯本周行业重点事件及资

2、讯 2026 年年 1-2 月社会消费品零售总额月社会消费品零售总额 8.61 万亿，同比万亿，同比 2.8%，高于，高于 wind一致预期的一致预期的 2.5%。分消费类型来看，2026 年 1-2 月，商品零售累计值达到 7.58 万亿，同比+2.5%；服务零售额同比+5.6%；餐饮收入 1.03万亿，同比+4.8%。受益春节超长假期带动出行意愿，服务消费增速更快，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均保持 10%以上较快增长。（1）美护：）美护：上美股份与开拓药业就 KT-939 签订战略合作框架协议。巨子生物 2025 年实现营收 55.18 亿元，同比微跌 0.4%；归母净利润1

3、9.15 亿元，同比下滑 7.2%。爱美客 2025 年实现营业收入 24.53 亿元，同比-18.94%；归母净利润 12.91 亿元，同比-34.05%，溶液类与凝胶类注射产品增速均有所放缓，冻干粉类产品实现营收 2.08 亿元。口服美容品牌斐萃携手北大医学部共建科学抗衰联合实验室。屈臣氏集团 2025 年中国市场营收 132.65 亿港元，同比下降 1.8%；EBITDA仅 1.22 亿港元，同比骤降 73.88%。（2）出行链：）出行链：2026 年第 12 周（03 月 16 日至 03 月 22 日）全国民航执行客运航班量近 10.6 万架次，日均航班量 15280 架次，环比上周

4、下降 0.3%，同比 2025 年上升 4%，同比 2019 年上升 12.4%。（3）IP 衍生品：衍生品：泡泡玛特宣布将与索尼影业围绕 THE MONSTERS（LABUBU）开发真人动画电影。2025 年阅文实现营业收入 73.7 亿元，其中 AI 漫剧收入呈爆发式增长，突破亿元大关；IP 衍生品 GMV同比增长超一倍，突破 11 亿元。（4）零售：）零售：周六福 2025 年全年收入约为人民币 58.34 亿元，同比增长 2.0%，线上销售同比增长 29%。净利润约为人民币 7.69 亿元，同比增长 8.9%。周生生预计 2025 财年来自持续经营业务的股东应占溢利介乎 16 亿港元至

5、 17 亿港元，同比增幅介于 107.25%至 120.21%。投资建议投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-商社美护行业周报：2 月 CPI 超预期回升，林清轩、老铺黄金业绩预告亮眼2026.03.17 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-

6、51097188-1866 邮箱 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 -13%-4%4%13%22%3/246/189/1212/73/3可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 目录 1.周行情回顾.3 2.重点行业数据及资讯.5 3.投资建议.7 4.风险提示.8 图表目录 图 1：周度申万一级行业涨跌幅.3 图 2：本周各指数涨跌幅.3 图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅.3 图 4：社会消费品零售总额分消费类型增速.5 表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股.4 请务必阅读正文之后