【上海证券】化工行业2026年度投资策略：“十五五”规划引领化工行业高质量发展-260324（36页）.pdf

1、“十五五”规划引领化工行业高质量发展化工行业2026年度投资策略“十五五”规划从供需两侧引领化工行业高质量发展：（1）供给侧：“反内卷”行动深化，“双碳”目标引领增强绿色发展动能；（2）需求侧：加快高水平科技自立自强，关键核心领域材料有望迎来快速发展。化工行业景气回升，周期有望回暖。行业供给增速预期放缓，补库周期已经开启，国家层面持续强化政策引导，新一轮供给侧改革蓄势待发。关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工、煤化工等景气上行板块。关注新材料成长性机会。（1）锂电材料：固态电池产业化进程加速，利好相关材料；（2）光刻胶：下游半导体需求旺盛，光刻胶作为产业链关键材料，国产替代加速。风险提示：原油价格

2、波动、需求不达预期、宏观经济下行。“十五五”规划建议整治“内卷式”竞争，化工行业有望充分受益“反内卷”综合整治“内卷式”竞争被纳入“十五五”规划中。2025年10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（下称建议）。建议第（五）项第（17）小点提出：坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。统一市场基础制度规则，完善产权保护、市场准入、信息披露、社会信用等制度，消除要素获取等方面壁垒，规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割。综合整治“内卷式”竞争等。我国化工行业面临结构性过剩的挑战。2025年四季度，我国化学原料和

3、化学制品制造业产能利用率为74.1%，略低于全国规模以上工业产能利用率。工信部等7部门印发的石化化工行业稳增长工作方案（20252026年）中指出，当前，基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不足，国内需求增速放缓、外部不确定性增加，是制约石化化工行业发展质量和效益提升的主要矛盾，并特别提及科学调控炼油、乙烯、对二甲苯、煤制甲醇等行业项目建设及产能情况。近年来，“反内卷”相关的政策文件陆续出台，指导化工行业淘汰落后产能，实现供给侧优化。同时，化工多个细分行业通过联合减产、协会倡议等方式，避免过度竞争，促进行业良性发展。我们认为，化工行业供给侧优化有望持续深化。“十五五”是碳达峰收官战。2

4、030年前碳达峰行动方案提出，到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。“十五五”规划明确降碳目标，加快推动化工行业全面绿色转型。中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的主要目标中，提出了“单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%66，并在第四十七章“积极稳妥推进和实现碳达峰”中，提出“推动重点领域节能降碳”。我们认为，我国化工行业有望在政策指引下，推进提质降碳，加快落后产能淘汰，提升绿色低碳发展水平。化工、石化行业将被纳入全国碳排放权交易市场。国务院加快构建碳排放双控制度体系工作方案中提

5、出，“十五五”时期，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，确保如期实现碳达峰目标。截止2025年，我国已经将发电、钢铁、水泥、铝冶炼纳入碳市场管理，实现对全国60%以上二氧化碳排放量的有效管控。根据关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见要求，到2027年，全国碳排放权交易市场将基本覆盖工业领域主要排放行业，生态环境部表示，覆盖范围将逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业。碳排双控政策有望促进化工行业集中度提升。碳排双控政策加速推进的背景下，化工企业成本或将增加，我们认为，中小企业或将由于成本压力以及技术实力不足导致的ESG表现欠佳而加速出清，龙头企业竞争力提升，行业集中度有望

6、持续提升，促进行业竞争生态优化。“十五五”规划助推新兴产业发展，或将为化工材料打开需求增量空间。中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（下称建议）提出，推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群等举措，这将加快推动传统产业质的有效提升和量的合理增长。据中国证券报，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，要优化提升传统产业；建议提出，打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生数个万亿级甚至更大规模的市场。全球科技竞争愈演愈烈，实现产业链供应链自主可控意义重大。习近平总书记