家用电器行业2025年年报&1Q2026业绩前瞻：重视红利与全球化-260323（12页）.pdf

1、投资评级：看好(维持)2025年年报&1Q2026业绩前瞻相关报告核心观点内销方面，2026以来彩电、冰洗线下销量表现较好，部分小家电线上销额表现亮眼：受1Q2025高基数的影响，家电品类内销增长承压。分渠道看，1M-2M2026彩电、冰洗线下销量表现较好，空调销量整体承压。均价方面，1M-2M2026大部分品类均价有所下滑，彩电均价有所上升。小家电品类中，清洁电器受去年国补高基数影响明显，线上销额增速有所承压。1内销：2026以来彩电、冰洗线下销量表现较好，部分小家电线上销额表现亮眼1M-2M2026彩电、冰洗线下销量表现较好，空调销量整体承压。1M-2M2026彩电线上销量/销额分别为19

2、7.3万台/69.4亿元，分别同比-29.7%/-14.5%；线下销量/销额分别为53.4万台/34.5亿元，分别同比25.1%/27.8%。1M-2M2026冰箱线上销量/销额分别为201.9万台/52.2亿元，分别同比-17.0%/-4.9%；线下销量/销额分别为52.3万台/31.0亿元，分别同比8.8%/-0.6%。1M-2M2026洗衣机线上销量/销额分别为321.1万台/52.4亿元，分别同比一15.4%/0.9%；线下销量/销额分别为60.5万台/22.1亿元，分别同比10.4%/-0.4%。彩电、冰洗销量线上表现有所承压，线下表现较好。1M-2M2026空调线上销量/销额分别为

3、125.4万台/38.9亿元，分别同比-37.3%/-35.3%；线下销量/销额分别为56.7万台/22.7亿元，分别同比-12.5%/-16.5%，受25年高基数影响，销量、销额整体有所承压。(divcenter)图1：空调1M-2M2026线上销量有所承压(/divcenter)1M-2M2026大部分品类均价有所下滑，彩电均价有所上升。彩电1M-2M2026线上均价/线下均价为3581元/6459元，线上/线下同比分别为21%/2%，线上均价/线下和同比有所上升；冰箱1M-2M2026线上均价/线下均价分别为2587元/5930元，线上/线下同比分别为15%/-9%，线上均价和同比有所上

4、升，线下均价和同比有所下降；洗衣机1M-2M2026线上均价/线下均价分别为1631元/3655元，线上/线下同比分别为19%/-10%，线上均价和同比有所增加，线下均价和同比有所下降；空调1M-2M2026线上均价/线下均价分别为3102元/4009元，线上/线下同比分别为3%/-5%，线上均价和同比有所上升，线下均价和同比有所下滑。(divcenter)图17：空调1M-2M2026线上均价有所上涨(/divcenter)1M-2M2026养生壶、豆浆机线上销额表现亮眼，清洁电器线上销额增速有所承压。厨房小家电方面，1M-2M2026养生壶/电水壶/电饭煲/豆浆机线上销额分别为3.6/3.

5、7/9.6/2.0亿元，分别同比19.9%/-26.2%/-14.8%/11.9%，养生壶、豆浆机线上销额表现亮眼。清洁电器方面，1M-2M2026线上扫地机/洗地机销额分别为17.0/14.6亿元，分别同比-11%1-4%，高基数下有所承压。2外销：2026年以来外销表现较好，4Q2025出口环比降速过年较晚使年累出口增速较好，1Q2026拉通可能慢于1-2月。1M-2M2026按人民币计价，国内出口总额4.6万亿元，同比+19%；按美元计价，国内出口总额0.7万亿美元，同比+22%。家电出口方面，1M-2M2026按人民币计价，国内家电出口额1192亿元，同比+9%。2025白电出口新兴市

6、场表现较好，成熟地区有所承压。2025国内出口总额27.0万亿元，同比+7%；其中2025国内家电出口额6890亿元，同比-3%，略有下滑。分地区看，4Q2025美国/欧洲/南亚东南亚/拉美/澳新空调增速分别同比-31%1-17%16%1-28%125%；美国/欧洲/南亚东南亚/拉美/澳新冰箱增速分别同比-28%/2%/16%/12%/17%;美国/欧洲/南亚东南亚/拉美/澳新洗衣机增速分别同比-33%/9%/12%/0%/4%。整体看，成熟市场白电出口有所承压，新兴市场表现较好。2025小家电出口欧洲地区表现较好