保险行业2025年企业年金数据点评：投资收益率连续三年节节高升-260323（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 保险保险 2026 年年 03 月月 23 日日 2025 年企业年金数据点评 推荐推荐（维持）（维持）投资投资收益率收益率连连续三年节节高升续三年节节高升 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱： 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱： 执业编号：S0360518060005 事项：事项：3 月 20 日，人社部发布2025 年全国企业年金基金

2、业务数据摘要。截至 2025 年底，企业年金积累基金规模达到 4.21 万亿，近三年累计收益率为 12.94%，当年度投资收益率为 6.69%。评论：评论：岁末领取端激增，投资贡献驱动企业年金保持增长岁末领取端激增，投资贡献驱动企业年金保持增长。截至 2025 年底，企业年金积累基金规模达到 4.21 万亿，环比 2025Q3 增长 2.86%，增幅环比收窄 3.47pct。预计主要受领取端激增影响，2025Q4 环比 Q3 领取金额增长 117%；部分负向影响被投资收益贡献所抵消，当年度投资收益率为 6.69%，近三年投资收益率逐步走高。从覆盖面来看，建立企业数量达到 17.79 万个，环比

3、 2025Q3 增加 1.56%，增幅环比收窄 0.05pct；参加职工环比+0.33%至 3343 万人，增幅环比-0.5pct。图表图表 1 2012 年至今企业年金积累基金规模年至今企业年金积累基金规模（亿元）（亿元）资料来源：人社部，华创证券 0%5%10%15%20%25%30%05000100001500020000250003000035000400004500020122013201420152016201720182019202020212022202320242025企业年金积累基金增速 2025 年企业年金数据点评年企业年金数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文

4、号：证监许可（2009）1210 号 2 图表图表 2 2012 年至今企业年金当年度投资收益率年至今企业年金当年度投资收益率 资料来源：人社部，华创证券 截至截至 2025 年年，企业年金近三年累计收益率达到，企业年金近三年累计收益率达到 12.94%，环比，环比+0.86pct。25Q4 权益市场景气度持续攀升，企业年金累计三年投资收益率高位再向上突破。（1）分计划类型看，分计划类型看，单一计划资产金额占比 90.1%，近三年累计收益率表现略高于平均值，为 13.14%；集合计划资产金额占比 9.9%，近三年累计收益率 11.19%。（2）分组合类型看，分组合类型看，固定收益类组合资产金额

5、占比 13.2%，近三年累计收益率低于平均值 2.08pct，为 10.86%，预计部分受利率低位盘旋影响、债券票息下降；含权益类组合资产金额占比 86.8%，近三年累计收益率 13.33%，高于平均值 0.39pct，25Q4 权益市场投资贡献持续凸显。图表图表 3 截至截至 2025Q4 计划资产金额与累计收益率计划资产金额与累计收益率 图表图表 4 截至截至 2025Q4 组合组合/整体资产金额与累计收益率整体资产金额与累计收益率 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 展望：展望：权益市场景气度持续攀升背景下，企业年金依托于市场化的投资风格充分分享市值上涨，投资收益高位

6、再向上突破。近期权益市场波动，预计 2026Q1 投资端或有所累及。当前企业年金覆盖面仍相对有限，企业扩面、参职人数增长较为缓慢。拉长时间维度来看，预计随着二三支柱打通、养老保障制度与体系进一步完善，二支柱年金体量有望进一步扩容。风险提示：风险提示：长端利率加速下行、权益市场波动、老龄化加速、政策变动。-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023