火星人-公司调研分析报告：多元业务变现加速市场复苏销售向好-230227（11页）.pdf

1、第1页/共11页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 厨房电器厨房电器 分析师：欧洋君分析师：欧洋君 登记编码：登记编码：S0730522100001 021-50586769 多元业务变现加速，市场复苏销售向好多元业务变现加速，市场复苏销售向好 火星人火星人(300894)调研分析报告调研分析报告 证券研究报告证券研究报告-调研分析报告调研分析报告 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2023-02-24)收盘价(元)33.16 一年内最高/最低(元)38.51/21.68 沪深 300 指数 4,061.05 市净率(倍)9.24 流通市值(亿元)37.30 基础

2、数据基础数据(2022-09-30)每股净资产(元)3.59 每股经营现金流(元)0.13 毛利率(%)44.94 净资产收益率_摊薄(%)14.09 资产负债率(%)49.54 总股本/流通股(万股)40,500.00/11,250.00 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告相关报告 火星人(300894)季报点评：盈利承压运营稳定，行业龙头份额领先 2022-10-31 火星人(300894)中报点评：多渠道发力，行业高增尽显龙头优势 2021-08-27 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：

3、021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 02 月 27 日 投资要点：投资要点：各业务模式稳步发展各业务模式稳步发展，电商渠道优势显著电商渠道优势显著。经销业务加速拓展，市场优化店效提升。经销业务加速拓展，市场优化店效提升。公司 2022 年经销业务保持增长态势，门店数量较 2021 年末的 2000 家左右（根据同年公司年报公布信息）进一步提升。新商加盟数显著增长的同时，门店资源不断优化。其中，拥有 2 家以上门店与总面积 200 平米以上的大商数量明显上升，100 平米以下店面占比大幅降低，为后续品牌进一

4、步推广宣发奠定良好基础。线上渠道优势稳固，高端品销售显增。线上渠道优势稳固，高端品销售显增。公司积极营销策略下，品牌影响力与产品出货规模保持稳健增长，其中线上市场尤为显著，电商询单转换率保持较高行业水平。根据奥维云网数据显示，公司全年市场份额同比提升 1.42pct 至 24.92%，高于第二位约 10pct。另一方面，公司坚持高端市场定位，万元以上产品订单占比保持 50%以上。高线高线&下沉市场拓展齐头并进。下沉市场拓展齐头并进。公司持续推进高线与下沉 KA 渠道建设，鼓励支持品牌经销商入驻苏宁、国美等与其具备合作关系的大型卖场，进一步加强品牌效应与竞争力。2022 年，公司高线级 KA 渠

5、道销售订单额与单店产出水平均显著提升的同时，作为另一战略重点，公司于同年 8 月成立下沉推广管理模块，通过推出加盟商巡店等一系列活动，有效增进了下沉网点动销率，全年平均单店产出提升明显。精装房趋势下，工程家装增长迅速。精装房趋势下，工程家装增长迅速。随着居民需求与精装户型比例的提升，集成类厨具多功能、省空间、使用高效、精美外观等优势得以充分体现，同时作为前置类消费产品，行业内公司普遍看重与地产开发商和家装品牌的合作。公司目前工程渠道处于快速发展期，不断推进与多家地产商项目接触的同时，业务签单金额也在持续提升。投资建议：投资建议：根据公司早前公布的 2022 年三季报数据，并结合 22Q4市场环

6、境与公司销售情况考虑，小幅上调其 2022-2024 年归母净利润预期水平至 3.35 亿元/4.11 亿元/5.15 亿元，同比增速分别为-10.83%/+22.71%/+25.22%；公司 EPS 预期至 0.83 元/1.02 元/1.27元（原值为 0.80 元/0.93 元/1.15 元）。随着消费复苏与房地产边际改善，行业增速或将重回高位水平，同时基于公司多元渠道建设成效不断释放，产品技术和品牌影响力优势下，营收与利润有望保持长期稳增。因此，维持公司“增持”投资评级。-40%-34%-27%-21%-14%-8%-1%5%2022.022022.062022.102023.02火星