银行业资负观察：银行同业活期有多少？-260315（51页）.pdf

1、上市银行同业存款规模约14万亿元考虑到回购等其他同业负债期限最短为隔夜，因此我们基本可以以上市银行披露的即期和无期限同业负债规模，指代同业活期存款规模。另外，部分银行将向央行借款与同业负债的期限结构合并披露，考虑到向央行借款中几乎不涉及活期，因此我们最终估算的同业活期存款规模为各家银行合同到期日数据中，同业负债和向央行借款的即期和无期限规模合计。从结果来看，国有行和股份行同业活期规模较高，国有行合计规模9.47万亿元，占总资产的4.43%；股份行合计规模4.13万亿元，占总资产的5.78%，而城商行同业活期存款占总资产比重明显低于国股行，为1.66%，农商行占比更低。上市银行同业存款中，同业活

2、期占比约54%业活期存款主要分布在国股行、大型城商行，因此上市银行估算同业活期存款规模14万亿元，基本可表征行业整体规模量级。构上来看，上市银行同业活期存款占同业存款的54%，股份行相对较高，达64%。本期重点关注：6M买断式逆回购净回笼近两周存单发行期限明显拉长本期数据跟踪本期数据跟踪：本期：2026/3/9-3/15，上期：2026/3/2-3/8，下期：2026/3/16-3/22。票据：价方面，本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.60%、1.48%、1.23%，分别较上期末变动+7bp、+10mathsfbmathsfp、+6mathsfbmathsfp。量方面，截至2026年3月

3、12日，3月份以来，国有行、股份行、城商行、农商行票据转贴现累计净买入规模分别为146.08亿元（去年同期241.89亿元）、-1815.25亿元（去年同期-1095.66亿元）、90.51亿元（去年同期-279.52亿元）、1883.29亿元（去年同期1097.61亿元）。3月1M票据利率位于季节性中游，略高于去年同期，且高于同期限存单收益率，大行转贴现净买入节奏慢于去年同期，总体截至目前银行信贷投放节奏或与目标相符，3月票据规模可能延续压降趋势。央行动态：本期（2026年3月9日3月13日）央行公开市场共开展1,765亿元7天逆回购操作，逆回购到期2,776亿元，净回笼1,011亿元。下期

4、（3月16日3月20日）公开市场有1,765亿元逆回购到期，周一至周五分别到期485亿元、395亿元、265亿元、245亿元、375亿元，另外，本期央行公告将于3月16日投放6M买断式逆回购5,000亿元，净回笼1,000亿元。本期OMO继续回笼，余额低于去年同期，同时6M买断式逆回购延续3M买断式逆回购的回笼趋势，为2025年6月以来首次，这个可能显示后续央行流动性投放力度将逐步收敛，叠加同业自律下同业链条扩张空间有限，存单供给或将有所起量。资金利率：本期末DR001、DR007、DR014分别为1.32%、1.46%、1.49%，分别较上期变动+0.2mathrmbrho、+4.7math

5、rmbp、+2.2mathrmbrho；R001、R007、R014分别为1.39%、1.50%、1.53%，与同期限DR利率利差分别为+7bp、+4bp、+4bp。本期面临税期扰动，资金利率有所回升，但仍处于偏宽松区间，银行回购净融出，主要是大型银行回购净融出继续高于季节性。财政：量方面，根据同花顺披露，本周政府债累计净融资-5,611.31亿元，预计下周净融资约6,326.54亿元。本期政府债融资节奏有所加快，但截至目前，3月政府债累计净融资3500亿元左右，依旧明显低于季节性。本期数据跟踪本期数据跟踪：财政：价方面，本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.28%、1.37%、1.

6、56%、1.81%、2.37%，较上期末分别变动-0.9bp、+0.8mathrmbp、+2.8mathsfbp、+3.3mathrmbp、+8.5mathsfbp。短期来看，央行3月以来流动性投放明显收敛，叠加季末潜在的银行卖债兑现压力，债市利率或有所波动。长期来看，政府债规模预算同比仅略多增，根据我们前期报告流动性系列之一：“资产荒”的逻辑与测算的逻辑，考虑到信贷同比少增、同业压降和央行买债，预计宏观视角下“资产荒”现象可能将回归，债券利率有向下调整的空间。同业存单融资：本期同业存单总发行规模8459亿元(上期7164亿元)，到期10087亿元(上期5880亿元)，净融资-1628亿元(上