【国盛证券有限责任公司】电力行业月报：2026年1-2月全社会用电增速6.1%，火电发电由降转增-260324（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 2026 年年 1-2 月全社会用电增速月全社会用电增速 6.1%，火电发电由降转增，火电发电由降转增 事件：国家能源局发布事件：国家能源局发布 1-2 月电力消费情况，国家统计局公布月电力消费情况，国家统计局公布 1-2 月份月份能源生产情况。能源生产情况。需求端：需求端：2026 年年 1-2 月月全社会用电量同比增长全社会用电量同比增长 6.1%。根据国家能源局发布数据，1-2 月份，全社会用电量累计 16546 亿千瓦时，同比增长 6.1%。整体来看，整体来看，1-2 月月二产

2、用电明显改善，支撑整体用电，三产用电持续高增二产用电明显改善，支撑整体用电，三产用电持续高增。分产业用电看，第一产业用电量 223 亿千瓦时，同比增长 7.4%。第二产业用电量 10279 亿千瓦时，同比增长 6.3%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长 10.6%。第三产业用电量 3231 亿千瓦时，同比增长 8.3%。城乡居民生活用电量 2813 亿千瓦时，同比增长 2.7%。整体来看，1-2 月二产用电明显改善，支撑整体用电，三产用电持续高增。第一产业用电增速相对稳定，12 月累计用电量同比增长 7.4%，较 12 月单月增速小幅提升。第二产业 12 月累计用电量同比增长 6.3%，较

3、 12 月单月增速提升3.2 个百分点，增速明显，扭转 2025 年二产用电增速弱于总用电的拖累影响。第三产业用电为主要拉动项，12 月累计用电量同比增长 8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到 55.1%、46.2%。城乡居民生活用电可能由于冬季寒潮持续，1-2 月累计用电同比提升2.7%。供给端：供给端：整体来看，整体来看，规上工业电力生产增速加快。规上工业电力生产增速加快。1-2 月份，规上工业发电量 15718 亿千瓦时，同比增长 4.1%，增速比 2025 年 12 月份加快 4.0个百分点；日均发电 266.4 亿千瓦时。分品种看，分品种看，1-2 月份，规

4、上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、月份，规上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长 3.3%，2025年 12 月份为下降 3.2%；规上工业水电增长 6.8%，增速加快 2.7 个百分点；规上工业核电增长 0.8%，增速放缓 2.3 个百分点；规上工业风电增长5.3%，增速放缓3.6个百分点；规上工业太阳能发电增长9.9%，增速放缓 8.3 个百分点。投资建议：投资建议：算电协同明确为新基建范畴，发电侧“以价换量算电协同明确为新基建范畴，发电侧“以价换量/以绿换量”以绿换量”弹性凸显，电网侧需求倒逼升级改造，

5、建议关注算电协同相关标的，弹性凸显，电网侧需求倒逼升级改造，建议关注算电协同相关标的，推荐布局涪陵电力，建议关注金开新能、甘肃能源。推荐布局涪陵电力，建议关注金开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源

6、、昆仑能源、华润燃气。风险提示：风险提示：1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 张卓然张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱： 分析师分析师 鲁昊鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱： 相关研究相关研究