医药生物行业：医保基金运行平稳向好、NVIDIAGTC勾勒AI+蓝图；波动下关注个股α与防御板块配置机会-260322（14页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告医保基金运行平稳向好、NVIDIAGTC勾勒AI+蓝图；波动下关注个股与防御板块配置机会证券研究报告/行业定期报告报告摘要外部冲击下市场波动加剧,建议把握具有个股pmbalpha或防御属性的细分板块。本周沪深300下跌2.19%，医药生物下跌2.77%，处于31个一级子行业第8位，本周中药、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业、医疗服务分别下跌1.16%、1.79%、2.08%、4.00%、4.01%、4.32%。本周市场先扬后抑，后半周在美联储鹰派表态叠加中东地缘冲突升级的双重外部冲击下，全球股市遇冷，市场整体走弱。医药板块中业绩披露表现较佳的个股涨幅亮眼，如东阿

2、阿胶（25年实现归母净利润17.39亿元，同比+11.66%）；华润江中（25年实现归母净利润9.07亿元，同比+15.03%）。前期涨幅较大的个股有所回调，整体表现分化。当前市场对Q1业绩的关注度提升显著，我们持续看好Q1业绩有望不错的CRO/CDMO&上游、部分医疗器械、药店、中药等细分领域；叠加疫情后周期底部，建议重点关注医药领域可能涨价的细分板块。同时，在外部不确定性加大、市场风险偏好回落背景下，建议适当提升防御性配置比例。NVIDIAGTC勾勒医疗AI“终极蓝图”，算力驱动下产业迈入全链条重构阶段。近日，NVIDIA在GTC2026系统性布局医疗AI，正从底层算力到应用场景全面重塑医

3、疗产业链。整体来看，其战略并非单点技术突破，而是围绕“算力与数据基础一垂直平台工具一医疗价值链渗透”的三层架构展开：一方面，通过BlackwellGPU、开放蛋白质数据库及万亿级基因图谱等,夯实AI在生命科学领域的算力与数据基础;另一方面，通过BioNeMo、手术机器人、NeMo框架等平台，将AI能力转化为药物研发、临床应用及数字健康等具体生产力；最终实现从基础研究、药物发现与生产到临床诊疗及患者服务的全链条赋能。以罗氏为代表，AI已深度嵌入研发体系（如90%先导化合物项目接入AI、研发周期显著缩短），验证了AI在医药产业中的商业化落地能力。建议重点关注受益于AI赋能的创新药研发效率提升、医疗

4、设备智能化及数字医疗平台等方向，如1）AI医疗：建议关注迪安诊断、金域医学、美年健康等；2）AI制药：建议关注成都先导，和铂医药，泓博医药、晶泰控股、英矽智能等；3）手术机器人：建议关注天智航-U、精锋医疗-B、微创机器人-B、三友医疗、春立医疗、爱康医疗等。重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明生物、泰格医药、先声药业、美诺华、迈威生物、可孚医疗、美好医疗、三生国健、药石科技、天宇股份。中泰医药重点推荐本周平均下跌0.79%，跑贏医药行业1.98个百分点；本月平均下跌4.96%，跑贏医药行业0.73个百分点。一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-2.90%，同期沪

5、深300收益率-1.36%，医药板块跑输沪深300收益率1.54个百分点。本周沪深300下跌2.19%，医药生物下跌2.77%，处于31个一级子行业第8位，本周中药、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业、医疗服务分别下跌1.16%、1.79%、2.08%、4.00%、4.01%、4.32%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值21.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为11%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值29.9倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为13.4%

6、。风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。报告正文.报告正文本周观点外部冲击下市场波动加剧，把握具有个股或防御属性的细分板块。本周沪深300下跌2.19%，医药生物下跌2.77%，处于31个一级子行业第8位，本周中药、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业、医疗服务分别下跌1.16%、1.79%、2.08%、4.00%、4.01%、4.32%。本周市场先扬后抑，后半周在美联储鹰派表态叠加中东地缘冲突升级的双重外部冲击下，全球股市遇冷，市场整体走弱。医药板块中业绩披露表现较佳的个股涨幅亮眼，如东阿阿胶（25年实现归母净利润17.39亿元，同