【东吴证券】燃气Ⅱ行业跟踪周报：地缘冲突叠加需求偏弱美气价格回落，欧气涨价；重申资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源-260323（15页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报燃气 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 燃气行业跟踪周报 地缘冲突地缘冲突叠加需求偏弱叠加需求偏弱美美气气价价格格回回落落，欧气欧气涨价涨价；重申重申资资源价值首华燃气源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源长协成本优势新奥股份、新奥能源、九九丰丰能源能源 2026 年年 03 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 谷谷玥 执业证书：S0600524090002 行业走势行业走势 相关研究相关研

2、究 2026-2027 年度中石油管道天然气购销合同政策发布，销售价格同比持平 2026-03-18 地缘冲突推升国内、美国气价，欧气回吐部分溢价；重视资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源 2026-03-16 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 价格跟踪：价格跟踪：地缘冲突叠加需求偏弱，美气价格回落、欧洲气价高涨、国内气价持平。截至 2026/03/20,美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-4.7%/+16.7%/+34.1%/-0.3%/+20%至 0.7/4.8/5.5/3.3/

3、5.6 元/方。供需分析：供需分析：1）地缘冲突推高出口需求地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比-4.7%。截至 2026/03/13，储气量周环比+350 亿立方英尺至 18830 亿立方英尺，同比+10.3%。2）地缘冲突持续，欧洲气价周环比地缘冲突持续，欧洲气价周环比+16.7%。2025M1-12，欧洲天然气消费量为 4521 亿方，同比+2.9%。2026/3/122026/3/18，欧洲天然气供给周环比-1.3%至 82229GWh；其中，来自库存消耗 5986GWh，周环比+20%；来自 LNG 接收站34783GWh

4、，周环比-6.1%；来自挪威北海管道气 28410GWh，周环比+1.9%。2026/03/142026/03/20，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-10.2%、同比-12.8%至 865.3GWh。截至 2026/03/20，欧洲天然气库存 326TWh（315亿方）；库容率 28.51%，同比-5.4pct，周环比-0.5pct。3）地缘冲突推涨地缘冲突推涨 LNG 到岸到岸价价&需求偏弱，国内气价持平，周环比需求偏弱，国内气价持平，周环比-0.3%。2026M1-2，我国天然气表观消费量同比+0.8%至 709 亿方。2026M1-2，产量同比+3.1%至 446 亿方

5、，进口量同比-1.4%至 280 亿方。2026 年 2 月，国内液态天然气进口均价 3269 元/吨，同比-17%；国内气态天然气进口均价 2345 元/吨，同比-11.6%；天然气整体进口均价 2763 元/吨，环比-10.2%，同比-15.4%。截至 2026/03/20，国内进口接收站库存 382.36 万吨，同比+12.96%，周环比+8.44%；国内 LNG 厂内库存 75.76 万吨，同比+42.14%，周环比-2.56%。顺价进展顺价进展：20222026M2，全国，全国 68%(197 个个)地级及以上城市进行了居民顺价，提地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为价幅度为 0

6、.22 元元/方。方。2024 年龙头城燃公司价差 0.530.54 元/方，配气费合理值 0.6元/方+，价差仍存 10%修复空间，顺价仍将继续。中中石油石油 2026-2027 年度管道气价格政策发布，年度管道气价格政策发布，同比来看同比来看各气量类型资源配置比例、各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。气价上浮比例均无调整。1）管制气：）管制气：在各省门站价基础上上浮 18.5%；淡季资源配置占比 60%、旺季资源配置占比 55%。2）非管制气：）非管制气：固定量：在各省门站价基础上上浮 70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮 80%）；淡季资源配置占比 33%、旺季资源配置占比 3