航空行业定期报告：民航新季国内时刻同比下降运力约束支撑收益；短期油价承压依然看好中期供需逻辑-260321（8页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 航空机场航空机场 2026 年年 03 月月 21 日日 航空行业定期报告 推荐推荐（维持）（维持）民航民航新季：国内时刻同比新季：国内时刻同比下降下降，运力约束支撑收益运力约束支撑收益；短期油价承压，依然看好中期供需逻辑短期油价承压，依然看好中期供需逻辑 聚焦民航新季：聚焦民航新季：国内时刻同比下滑国内时刻同比下滑 2.7%，内航国际内航国际基本恢复基本恢复，地区恢复，地区恢复近近 9成成。1、国内时刻同比国内时刻同

2、比下降下降。1）26 夏秋航季，夏秋航季，国内时刻（客货运合计）同比 25 夏秋-2.7%，较 19 夏秋+20.6%。北上广深北上广深 6 座机场：座机场：合计时刻同比 25 夏秋+0.7%，相比 19 夏秋+23.8%；其余前其余前 10 大机场：大机场：时刻同比 25 夏秋-0.4%，相比 19 夏秋+28.2%。3 级机场（级机场（11-30 名）名）合计时刻同比-2.0，较 19 年+13.7%；4 级机级机场（场（31-50 名）名）同比-4.8%，较 19 年+19.6%；5 级机场（级机场（50 名名+）同比-8.9%，较 19 年+21.2%。2）分机场看：前）分机场看：前

3、30 大机场中，大机场中，国内时刻同比增速最快的前三名机场为上海浦东机场、乌鲁木齐天山机场、成都双流机场，分别同比+5.5%、+4.3%、+3.3%；多数机场国内时刻同比下降。广州白云国内时刻绝对多数机场国内时刻同比下降。广州白云国内时刻绝对数量仍保持第一，数量仍保持第一，同比-1.1%，较 19 年夏秋+20.6%；深圳机场排名第二，同比-0.7%；成都天府机场排名第三，同比-1.6%。3）分航司看：上市航司中，华夏）分航司看：上市航司中，华夏国内客运时刻同比增速最快。国内客运时刻同比增速最快。国航（含山航）同比 25 夏秋-4.3%，东航-1.1%，南航+0.4%；华夏在上市航司中增速最快

4、，华夏在上市航司中增速最快，同比+9.4%；吉祥同比-4.4%，春秋同比+4.1%。相比 19 夏秋航季，春秋增长+69.7%，华夏+63.6%，吉祥+13.6%，三大航+17.8%。2、内航国际恢复至内航国际恢复至 98%，内航地区恢复至，内航地区恢复至 89%。1）国内航司国际计划客运航班恢复为）国内航司国际计划客运航班恢复为 19 年年 98%。内航国际客运：。内航国际客运：26 夏秋季周计划航班量为 9947 班，19 夏秋为 10102 班，整体恢复至 98%。分地区看：分地区看：非洲因 19 年低基数，恢复比例最高，达到 244%；欧洲航班量恢复至 133%，亚洲恢复至 100%，

5、大洋洲基本恢复至 97%，北美洲恢复至 26%，南美暂无航班计划。亚洲进一步分区域看：亚洲进一步分区域看：中亚恢复至 19 年的 360%；西亚恢复至 19 年的 239%，东南亚恢复至 19 年的 111%，东亚恢复至 19 年的 73%，南亚恢复至 19 年的 87%。分航司看：三大航合计恢复至 101%，春秋恢复至 102%，吉祥计划恢复至 98%。2）国内航司地区客运航班恢复至）国内航司地区客运航班恢复至 19 年年 89%。26 夏秋航季国内航司地区客运计划航班量为 1481 班，19 年同期为 1664 班，整体恢复至 89%。分航司看：分航司看：东航恢复至 96%，国航恢复至 8

6、2%，吉祥恢复至 110%，南航恢复至 97%，春秋恢复至 28%。3、港澳台航司、外航客运航班整体恢复至港澳台航司、外航客运航班整体恢复至 72%。港澳台航司及外航周客运班次恢复比例为 72%，周度计划 6919 班，19 年同期为 9621 班；整体恢复比例为 83%；货运计划班次超 19 年 53%。投资建议：投资建议：26 夏秋航季航班计划出炉，国内客运时刻夏秋航季航班计划出炉，国内客运时刻/航班量同比下降，航班量同比下降，运力运力约束下，有望支撑国内收益水平；约束下，有望支撑国内收益水平；国际市场继续稳步恢复。国际市场继续稳步恢复。继续推荐航空板块继续推荐航空板块机会：机会：短期：油