2026年银行业春季策略：业绩期重视绩优股-260321（25页）.pdf

1、业绩期，重视绩优股投资要点(行业评级：增持)二季度银行板块投资面临的交易环境和业绩表现均较为友好。交易层面，年初指数基金大额净流出暂告一段落，同时受地缘冲突及相关资源品价格走势影响，资本市场风险偏好再平衡。银行板块作为重要权重股与稳定器，经过前期调整半数标的股息率已回升至4.5%以上，当下配置价值凸显。业绩层面，预计上市银行2025年报整体稳中向好，财报期可增厚股价安全边际。已披露业绩快报的10家银行业绩稳健，资产质量平稳，其中股份行营收增速普遍改善，优质区域行信贷增长延续强劲，存款增长总体平稳。2026年上市银行业绩预期平稳，营收及归母净利润均有望实现同比正增。利息净收入增速改善确定性较高。

2、信贷增量预计与2025年基本相当或微降、增速略有放缓，结构仍以对公为主。投放节奏上，得益于开门红靠前发力，信贷储备情况好于2025年同期，银行在早投放早收益的同时，更注重月度信贷规模的稳定性，降低波动。息差受益于负债端高成本存款到期重定价和活化率边际改善，叠加资产端金融反内卷，降幅有望逐年收窄，2026年部分存款改善幅度突出的中小行息差或见底企稳。非息方面，代理和结算业务扎实的银行中间收入或有不错表现，但其他非息有不确定性，除市场利率走势外还取决于个股金市投资跨期摆布策略选择。资产质量保持稳健底色、不良稳中趋降。对公重点领域风险持续化解、存量包袱不断出清，2021-2025H期间银行业累计处置

3、不良资产超14.5万亿元，较十三五期间增幅超过40%；零售已过风险暴露高点，但仍待趋势性改善。2025年金融资产风险分类新规过渡期结束，上市银行拨备计提更为扎实，预计2026年信用成本仍有下行空间，赋能利润平稳增长。此外，随着国有行注资落地和权益市场回暖，银行资本外源补充通道也有望重启，打开中长期发展空间。投资建议：重点把握三条投资主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、南京银行、杭州银行、苏州银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，建议关注上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行、招商银行等。2026Q2投

4、资窗口期打开年初以来银行板块股价表现2026年初至今，银行板块累计下跌3.1%，跑输沪深300、万得全A指数1.8pct、4.1pct，在30个中信一级行业中排第21；但3月以来，银行板块累计上涨3.5%，在30个中信一级行业中排第2。银行板块内部，23家银行年初以来有正的绝对收益，青岛(mathbf14%）、渝农(13%)、杭州(9%、宁波(9%)、江苏(8%)涨幅领先。(divcenter)2026年初以来银行板块累计涨跌幅(/divcenter)2026Q2看多银行股交易环境：指数基金大额流出暂告一段落。1月中旬起宽基指数ETF迎来大额净卖出，2026/1/15-2026/2/2期间沪深

5、300ETF累计净流出约5,031亿元。银行作为沪深300指数第三大权重行业，占比1.0.9%，影响较大。受地缘冲突及相关资源品价格走势影响，资本市场风险偏好再平衡，银行板块作为重要权重股与稳定器，且经过前期调整半数标的股息率已回升至4.5%以上，当下配置价值凸显。经营支撑：预计上市银行2025年报整体稳中向好，业绩期可增厚股价安全边际。已披露2025年业绩快报的10家银行，业绩稳健增长，资产质量保持平稳，其中股份行营收增速普遍改善，优质区域行信贷增长延续强劲，存款增长总体平稳。预计上市银行业绩有望呈现改善势头。主要得益于息差降幅收窄，部分区域城商行有望息差企稳、在规模高增情况下，呈现较好的业

6、绩量：信贷投放提质增效，弱化规模情节行业：信贷增速降档提质方向明确，2026年或进一步放缓2026年前两个月新增人民币贷款5.61万亿元，同比少增0.53万亿。其中，企业信贷同比多增0.65万亿，主要受益于25Q4新型政策性工具撬动配套融资、及经济活性边际提升；但居民信贷减少0.2万亿、同比少增0.25万亿元，进一步去杠杆。2月末，人民币贷款增速放缓至6.1%。预计2026年信贷增量持平或微降，增速较2025年略有放缓。1监管弱化规模考核，引导银行加大重点领域信贷支持，信贷结构有增有减、盘活被低效占用的金融资源；2财政政策保持积极定调，2026年财政赤字率和新增地方专项债限额与2025年持平，