【东方证券】钢铁行业周报：旺季去库显现，盈利拐点可期-260323（16页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。钢铁行业 行业研究|行业周报 周期研判：周期研判：旺季去库显现，盈利拐点可期旺季去库显现，盈利拐点可期。3 月 19 日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队宣布与美国、以色列战争进入“新阶段”，并打击能源设施，引发全球恐慌情绪，国内大盘及钢铁板块均震荡下行。在美伊战争地缘政治动荡及石油价格上行或引发全球通胀预期下，焦煤、铁矿石等原料价格中枢抬升短期对钢价形成支撑。根据国家统计局数据，国内 1-2 月粗钢产量合计 16033.5 万吨，同比下降 3.6%，钢材产量合计

2、 22119 万吨，同比下降 1.1%，行业供给端或因春节假期原因呈现小幅下行趋势。从国内政策来看，全国人大会议上司法部部长提出将制定全国统一大市场建设条例，着力解决“内卷式”竞争等问题，2026 年国民经济和社会发展计划草案报告内也提到，26 年将压减钢铁等行业产能，推动钢铁等重点行业供需平衡稳定。我们认为，26 年起钢铁行业供给端继续缩量将是趋势，我们持续看好以低碳环保为导向优化行业供给格局的形成，或推动落后、不合规企业的退出，从而引领钢铁供给侧产能走向高质量发展。成本支撑钢价有效成本支撑钢价有效，库存小幅去化显下游需求边际向好库存小幅去化显下游需求边际向好。供给。供给：本周铁水日均产量为

3、 228.15 万吨，周环比明显上升 3.14%，螺纹钢产量为 203 万吨，周环比明显上升4.11%；库存：库存：本周社会和钢厂库存均呈现去库趋势，合计环比下降 1.45%；需需求：求：本周钢材表观消费量总体上行，五大品种钢材表观消费量合计 868 万吨，环比明显 8.82%，截止 2026 年 3 月 20 日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为 94399 吨，环比下降 3.17%；成本与盈利：成本与盈利：本周平均铁水成本周环比微幅下降 0.01%，钢企盈利率为 42.42%，周环比小幅上升 1.29PCT；本周螺纹钢长流程成本周环比小幅上升 0.83%，短流程成本周环比微幅

4、上升 0.18%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 18 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅上升 3 元/吨；价格：价格：普钢价格指数小幅上涨 0.07%。我们认为，尽管本周原料成本有所上行，但铁矿石库存已达到历史高位，具有下行潜力，原料成本的抬升有望继续支撑钢价上行，同时钢材库存同比已达到较低水平，且随着下游复工并进入传统制造业旺季，本周钢材库存呈现去库趋势，钢材需求有望继续边际向好，静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企盈利继续向好。建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全

5、重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；其他标的：包钢股份(600010，未评级)。风险提示风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 03 月 23 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 021-63326320 黄雨韵 执业证书编号：S0860125070019 021-6332

6、6320 钢铁周报：成本支撑有效，旺季逐步兑现 2026-03-14 钢铁周报：旺季压力仍存，静待去库支撑 2026-03-09 钢铁周报：旺季临近，静待政策指引 2026-03-01 钢铁周报：旺季去库显现，盈利拐点可期 看好（维持）钢铁行业行业周报 钢铁周报：旺季去库显现，盈利拐点可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1.周期研判：旺季去库显现，盈利拐点可期.4 2 供给：下游有序复产，钢材产量环比提升.5 3 库存：下游需求回暖，社会与钢厂库存小幅去库.5 4 需求：节