传媒行业专题报告：党媒价值凸显的三层逻辑-260318（3页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.03.18 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 传 媒 行 业 专 题 报 告 党媒价值凸显的三层逻辑 分析师 焦娟 登记编号：S1220525090006 冯静静 登记编号：S1220525090003 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 195 总股本(亿股)3,251.99 销售收入(亿元)7,478.74 利润总额(亿元)4,843.38 行业平均 PE 64.68 平均股价(元)20.17 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 GEO 逻辑是对的，央国企媒体公司是受

2、益部位，看好党媒价值凸显2026.01.18 Netflix：基本面、属性、特征2025.12.11 时不我待：生成式 AI具身 AI各式垂类硬件 AI2026 年展望 2025.11.19 UGC 重回 PGC？传媒互联网 2026 年策略2025.11.11 新浪财经的报道显示，根据伯克希尔哈撒韦公司于 2 月 20 日披露的 13F文件，沃伦巴菲特在 2025 年第四季度新建仓买入纽约时报 510 万股，持仓价值达 3.517 亿美元。这一动向，为我们思考 AI 时代传媒内容的估值逻辑提供了重要参照。AI 的“算力、算法、结构化数据库”三个方向，算力的投资标的很清晰、算法的投资标的对应着

3、各类大模型也很清晰，但我们判断结构化数据库真正的受益标的需待 AI 应用真正爆发后方能显露，并由此构成强有力的投资主线及一系列标的，其中最头部的、最显著的，是“党媒”标的，类似于巴菲特买的“纽约时报”。2025 年 10 月 6 日，我们外发报告关注央国企传媒标的的动态变化，认为文化传媒是一个特殊的行业，它有“供给决定需求”的行业属性，也有“党管媒体”为核心的新闻管理模式，故央国企传媒标的均肩负一定使命与责任；考虑到传媒板块当下正处于新一轮景气上行的起点，叠加 AI 等科技趋势的深刻影响，建议关注央国企传媒标的的动态变化。2026 年 1 月 17 日，外发报告 GEO 逻辑是对的，央国企媒体

4、公司是受益部位，看好党媒价值凸显，我们认为，基于 AI 时代的内容产业趋势，围绕新的玩法创新、新的商业模式，会崛起大量的新公司，同时，党媒等央国企传媒公司也受益于这一趋势。当下，我们重新梳理看好党媒标的的三条逻辑：首先，权威性、公信力，背书 AI 时代。随着大模型、大模型各类应用的投入使用，基于用户需求，大模型会反复筛选内容的知识密度、逻辑连贯性，在这样的趋势下，大模型对结构化数据的信任源头，我们认为包括三方面：1）各类官网（信息）；2）结构化表达（让模型快速理解逻辑关系）；3）有权威性的外部信源，如具备严谨的编辑机制、严格的审核流程的各类媒体，尤其是党媒。其次，根据大模型的运行特征大语言模型

5、中“特征”不再表现为静态的符号标签，而是嵌入于高维空间中的动态向量，我们认为大模型识别的是一种“识别结构”，而非单个标注，内容供给方需要长线、持续经营，加大对党媒这类权威信息发布平台的需求频次，党媒价值更凸显。再次，相对于 HALO（根据网易新闻，HALO 是 Heavy Assets（重资产）+Low Obsolescence（低淘汰率）的缩写）的价值回归在 AI 可以复制一切“虚拟资产”的时代，那些无法被复制的“实体资产”，反而变得稀缺了党媒价值或更加凸显，而非简单的价值修复。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-18%-6%6%18%30%42%25/3/18 25/5/3

6、0 25/8/11 25/10/23 26/1/4 26/3/18传媒沪深300传媒 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 一季度市场关注的 GEO，其逻辑在于过去，品牌公司为了营销需求，去优化的是 Google/百度的搜索/竞价排名，但未来，品牌公司需要去优化的是 AI的回答；此外，国内外对 GEO 的侧重也不同，海外 GEO，以官网内容为核心，故海外的 GEO 的操作逻辑，是将产品信息、客户生产的 UGC 内容，转化成官网页面）；但中国 GEO 更青睐媒体报道内容。投资建议与标的：投资建议与标的：长线逻辑上