新兴铸管-深度研究报告：水利投资爆发式增长铸管龙头受益-230222（27页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 长材长材 2023 年年 02 月月 22 日日 新兴铸管（000778）深度研究报告 强推强推（首次）（首次）水利投资水利投资爆发式爆发式增长，铸管龙头受益增长，铸管龙头受益 目标价：目标价：5.5 元元 当前价：当前价：4.02 元元 央企控股的全流程球央企控股的全流程球墨墨铸管铸管、钢材综合企业。钢材综合企业。公司由中央企业新兴际华集团控股，是球墨铸铁管及管铸件龙头和在国内有较强竞争力的钢材生产企业。公司具备钢铁

2、冶炼到加工全流程生产能力，具备 320 万吨铸管及管件、500 万吨钢铁生产能力。全球球全球球墨墨铸管龙头，铸管龙头，领头羊地位领头羊地位明显明显。公司 2020 球墨铸管产量 295.55 万吨，占比全球产量的 35%，占我国产量的 42%。另外，公司通过多基地布局生产，市场响应快，产能发挥效率高，产品规格全覆盖，销售网络遍布全球。新品种研发领先市场，领头羊地位明显。水利投资水利投资爆发，球爆发，球墨墨铸管发展新机会铸管发展新机会。公司离心球墨铸铁管下游主要是水利工程、市政水网（供水、排水、污水、热力）管道。水利投资已成为增长重要手段：水利投资已成为增长重要手段：2022 年全国完成水利建设

3、投资 10893 亿元，比 2021 年增长 44%，是新中国成立以来水利建设投资完成最多的一年，为稳定宏观经济大盘、促进经济回稳向上作出重要贡献。国家水网建设国家水网建设有望有望带动大口径长距离管道需求维持长期增长带动大口径长距离管道需求维持长期增长。我国水利资源不平衡问题突出，十九届五中全会决策部署实施国家水网重大工程作为水利投资中长期方向。2022 年已完成投资 4179 亿元，加快建设国家水网仍然是水利部 2023 年重点工作之一。我们认为，国家水网建设是国家重大工程，持续时间长，投资力度大，对大口径引调水管道需求形成长期支撑，需求或将提前得到释放。城市更新带动市政管道需求保持持续增长

4、：城市更新带动市政管道需求保持持续增长：随着我国城镇化发展，早期发展起来的城镇基础设施老化明显，环境污染、安全事故不断。2021 年 12 月，习近平总书记在中央经济工作会议会议上指出，十四五期间须把管道改造和建设作为重要的基础设施工程来抓。市政管网投资有望迎来新一轮的加速。除铸管产品外，公司钢材产品在 2023 年有望迎来复苏机会。公司钢材产品主要应用于基础设施建设领域。我们认为，经济复苏背景下，今年钢材需求有望恢复。需求端的增加有望为公司在 2023 年带来利润回升。投资建议：投资建议：公司下游需求在 2023 年有望释放，产品盈利能力进一步增强，公司进入新一轮景气周期。我们预计，公司 2

5、022-2024 年实现营业收入 503、545、581 亿元，同比增长-5.7%、8.5%、6.6%，实现归母净利润 16.4、22.1、26.2 亿元，同比增长-18.5%、35%、18.4%，对应 EPS 为 0.41、0.55、0.66 元。现价对应 PE 为 10、7、6 倍。参考公司自身历史估值情况，给予公司 2023 年 10 倍目标市盈率，对应市值 221 亿，目标价 5.5 元，首次覆盖，给予“强推”评级。风险提示风险提示：政策落地不及预期，水利施工投资不及预期，上游原材料价格大幅上涨，环保政策风险。主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主

6、营收入(百万)53,301 50,257 54,526 58,109 同比增速(%)24.1%-5.7%8.5%6.6%归母净利润(百万)2,007 1,636 2,210 2,617 同比增速(%)10.7%-18.5%35.0%18.4%每股盈利(元)0.50 0.41 0.55 0.66 市盈率(倍)8 10 7 6 市净率(倍)0.7 0.6 0.6 0.5 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2023年2月20日收盘价 证券分析师：马金龙证券分析师：马金龙 邮箱： 执业编号：S0360522120003 公司基本数据公司基本数据 总股本(万股)399,005.88 已上市流通