【中邮证券】传媒：谷歌官宣下调Google Play抽成比例，关注优质出海游戏厂商-260318（3页）.pdf

1、证券研究报告：传媒|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 825.13 52 周最高 1021.75 52 周最低 591.71 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email: 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email: 近期研究报告近期研究报告 春节档表现整体承压，持续关注优质内容供给-2026.03.02 谷歌官宣

2、下调谷歌官宣下调 Google PGoogle Pl layay 抽成比例，关注优质出抽成比例，关注优质出海游戏厂商海游戏厂商 事件事件 当地时间 3 月 4 日，谷歌宣布对 Google Play 商店进行重大变革：一是开放第三方支付、第三方应用商店，同时抽佣逻辑从原来的固定比例拆分为“结算费+服务费”，采用第三方途径无需支付 5%固定结算费；二是，服务费抽成从 30%降至 20%或更低，其中新用户安装IAP 服务费降至 20%，加入升级计划的降至 15%，定期订阅服务费降至10%，另外如使用谷歌官方支付还需收取 5%结算费。投资要点投资要点 优质出海游戏厂商迎来重大利好，优质出海游戏厂商迎

3、来重大利好，有望提升有望提升利润率同时取得更大利润率同时取得更大经营自主权。经营自主权。得益于成熟期产品的稳定表现和新产品的成功推出，我国自研游戏出海收入维持稳健增长。根据游戏工委，2025 年中国自研游戏海外市场收入规模达到 204.55 亿美元，规模已连续六年超千亿元人民币。此次谷歌下调抽佣比例，我们认为对出海游戏厂商将带来以下变化。1）IAP 抽成压力下降，开发者利润率提升有望活跃游戏供给市场。在传统 Google Play 模式下，大量游戏 IAP 收入需要承担约30%的渠道分成。新政策实施后，标准 IAP 服务费降至 20%或更低。那么，对于依赖 IAP 收入的中重度手游（SLG、R

4、PG、卡牌等）出海厂商将显著受益。以世纪华通为例，凭借旗下Whiteout Survival全球累计下载破亿，连续十多个月蝉联中国手游出海收入榜第一，此高流水的重度游戏将取得较多利润转化，未来有动力进行游戏升级和新品供给。2）支付体系升级，开发者可通过官方网站充值或第三方支付渠道，既提升了经营自主权，又可绕开谷歌支付体系进一步降低成本。开放第三方应用商店，游戏三方平台公司开放第三方应用商店，游戏三方平台公司渠道价值有望重估渠道价值有望重估。谷歌推出“注册应用商店”计划，允许第三方商店合规入驻安卓系统。这意味着这些平台不再需要通过复杂的“侧载”安装，用户安装门槛大幅降低，将迎来用户增长的红利期。

5、我们认为，对于第三方游戏平台而言，有望增强渠道议价权与竞争力，利用差异化优势取胜。例如，心动公司旗下 TapTap，采用无联运分成的模式，有望吸引更多开发者入驻，丰富社区内容和增强用户吸引力。投资建议投资建议 建议关注海外游戏收入占比较高的世纪华通、巨人网络、恺英网络、神州泰岳、三七互娱、冰川网络、完美世界等；以及具备游戏三方平台的心动公司、腾讯控股、网易等。风险提示：风险提示：谷歌政策落地不及预期的风险、苹果等厂商跟进加剧行业竞争的风险、游戏出海不及预期的风险等。-19%-13%-7%-1%5%11%17%23%29%35%41%2025-032025-052025-082025-10202

6、6-012026-03传媒沪深300发布时间：2026-03-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票