2026年国防军工行业春季投资策略：传统军工稳步推进强支撑民用转化快速发展高弹性-260318（67页）.pdf

1、传统军工稳步推进强支撑，民用转化快速发展高弹性传统军工稳步推进强支撑，民用转化快速发展高弹性核心观点：我们判断，我国国防装备建设正步入一个由“传统军工稳健增长”与“军用技术民用转化潜力释放”双引擎驱动的新周期。传统军工：结合2027年实现建军一百年奋斗目标、到2035年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队的三大关键时间节点，我国军事装备持续提质补量是一个系统性、长期化的进程，仍是未来较长时期内的明确发展逻辑，叠加我国军贸领域持续实现新突破，传统军工领域稳步推进实现强力支撑。我们认为“十五五”时期的结构性重点将围绕信息化/智能化、军贸等领域形成投资主线。.1）智能

2、化/信息化：军工智能化进入0到1阶段；.2）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻民用转化：军工领域积累的高精尖技术正加速外溢，催生并赋能多个新兴产业赛道，行业成长空间进一步拓宽，弹性显著提升。我们认为商业航天、两机（航空发动机及燃气轮机）、可控核聚变、大飞机、低空经济、深海科技等多维度共同打开军工行业的长期增长天花板，重点关注商业航天、两机产业及可控核聚变细分主线。.1）商业航天：“航天强国”写入国家规划，商业航天迎高速发展;2）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；.3）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放主要内容1核心逻辑一：国内市场稳定兑现，十五五规划启动新一轮

3、建设周期2.核心逻辑二：国际市场军贸拓展新空间，打开军工空间及弹性3.主线：智能化无人化进入0-1阶段，中国军贸进入新时刻第二部分：军工技术外溢，挖掘军工行业外延投资机会1.核心逻辑：军工技术外溢，打开军工空间及弹性2.商业航天：“航天强国”写入国家规划，深空经济或迎高速发展4.可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放第三部分：关注标的2.1核心逻辑二：历经四大阶段，中国军贸进入发展新时刻(divcenter)#关键节点：海湾战争(/divcenter)关键节点：俄乌冲突关键节点：印巴冲突电子战+空袭取代传统地面战争：EF-111、EA-6B和EC-130H等电子战飞机率先出击，瘫痪了

4、伊拉克等多种雷达，然后F-117、AV-8B和F-15E等多种战斗机趁着夜色和伊拉克雷达瘫痪，对伊拉克多个防空的重要据点进行攻击启示：高科技武器成为制胜关键，中国军贸经历了“先引进后出口”的转变既包含了传统的机械化战争样式，如地面集群作战；也具备信息化战争的样式，如双方使用大量无人装备，使得战争从局部来看初步具备了智能化和无人化的战争的特点。体系化作战：巴基斯坦依托中国提供的歼-10CE战斗机等现代化装备，展现体系化作战优势。主要以进口国外先进武器装备为主，如军用飞机、导弹和舰船等。军贸出口量快速增长，主要出口军用飞机、武装载具和舰船。2.2核心逻辑二：全球军贸规模整体上行，我国军贸市场份额有

5、较大提升空间从总量看，近二十年来全球军贸市场规模整体呈上升趋势。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2025年全球军贸出口市场规模达335.35亿TIV，2000-2025年以来全球军贸市场规模整体呈上涨趋势，2000-2025年军贸市场规模复合增速为1.98%。从出口端看，美国为军贸出口第一大国。2025年美国军贸出口额占全球总军贸市场约42%，法国以10%市场份额为第二大军贸出口国，我国以3%市场份额为第八大军贸出口国。2000-2023年我国军贸净出口额稳步提升，市场份额仍有较大提升空间2025年我国军贸出口额占全球总军贸市场约3%，军贸市场份额仍有较大提升空间。世界部分地区

6、矛盾愈发尖锐，武装冲突风险大幅增加，刺激全球军费投入增加中东：巴以事件持续加剧中东紧张局势，或将刺激中东各国加大军事投入，增加武器装备进口，从而带动全球军贸领域扩张。checkmark2025年世界前十大军贸进口国中有2个位于中东地区（沙特阿拉伯、阿联酉）。欧洲：根据环球时报，欧盟委员会主席冯德莱恩宣布，欧盟将实施“重新武装欧洲”计划，包含以下措施允许成员国在不触发过度赤字程序的情况下大幅增加国防开支；提供一项新“工具”，向成员国提供1500亿欧元贷款用于国防投资；利用现有欧盟预算“将更多资金用于国防相关投资”等。亚洲：2025年5月22日，欧洲的“bulgarianmilitary”网站报道