2026年春季社会服务行业投资策略：供需再平衡下的服务消费新周期-260318（32页）.pdf

1、供需再平衡下的服务消费新周期(divcenter)#社服板块核心推荐逻辑(/divcenter)主线一：行业触底回升，供需再平衡凸显头部企业核心优势无论是奢华酒店、中高端酒店还是经济型酒店，在经历供给端的出清与补位后，当前已逐步进入供需再平衡阶段。从行业发展趋势来看，酒店行业连锁化率持续提升，同时中高端酒店的市场占比稳步攀升，行业结构不断优化。RevPAR(每间可供房收入)由负转正，为酒店企业业绩释放提供了有力支撑，业绩弹性有望进一步显现。重点关注标的：亚朵、华住酒店、首旅酒店。封关后“一线放开、二线管住”的监管模式，将大幅降低免税企业的进口商品成本与运营效率损耗，直接利好离岛免税业务的盈利能

2、力提升。建议关注：中国中免。主线二：AI应用落地并不仅仅是降本增效，二次创收成核心方向AI应用的价值已远超单纯的降本增效，其中AI面试、AI智能匹配等场景，能够精准对接市场新需求，进一步挖掘行业增长潜力。会展场景对AI应用建议关注：科锐国际、北京人力、兰生股份、米奥会展。主线三：旅游投资的核心逻辑-资源禀赋与产品打磨铸就周期穿越能力政策层面释放积极信号，中小学生春秋假推广、部分用人单位取消大小周等举措，体现出顶层设计中“通过增加假期促进服务消费”的导向，这一趋势对旅游市场的提振作用尤为显著，将持续释放行业消费潜力。建议关注：黄山旅游、三特索道、兰生股份、力盛体育、米奥会展。游轮出游、旅居、寺庙

3、经济、沉浸式演艺等热点赛道正加速崛起，成为旅游投资的新增长点，各赛道凭借独特的体验优势和市场需求，展现出良好的发展潜力与布局价值。建议关注：三峡旅游、丽江股份、九华旅游、宋城演艺、峨眉山A。风险提示：行业竞争加剧风险、行业政策落地不及预期风险、项目推进速度不及预期风险。板块年初至今涨跌幅&估值水位2026/1/1-2026/3/5，SW社会服务绝对收益1.50%，相对申万A股指数-3.59%，相对收益表现位列全行业第19位。旅游及景区绝对收益率4.86%，相对收益率-9.95%酒店餐饮绝对收益率1.57%，相对收益率-3.52%专业服务绝对收益率7.93%，相对收益率2.85%截至2026/3

4、/6：1）SW社会服务PE(TTM)37倍，处于过去10年47%分位水平，其中酒店餐饮最高；2）权重个股方面，宋城演艺、首旅酒店、北京人力与科锐国际PE分位数皆处于历史中低位水平，三峡旅游处于历史高位水平。基金持仓：四季度有所回暖附：A股社服标的业绩跟踪与股价涨跌跟踪宏观视角：政策定调推进服务消费迈向新阶段国常会融资渠道全国两会1.服务业经营主体与个人消费贷款贴息：优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策。1月16日国常会：加快培育服务消费新增长点2.培育服务消费新增长点3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上强调突出创业板功能定位，更好支持包括新兴产业、未来产

5、业在内的实体经济高质量发展。1.拓展制度的包容性和覆盖面：增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。2.将科创板改革的有益经验复制推广到创业板。3.全方位推动提升创业板上市公司质量。1)需求侧聚焦文旅、康养、银发经济、体育赛事等，优化休假制度激活消费2)供给侧大力发展高端生产性服务业，推动先进制造业与现代服务业融合，扩大开放、完善标准、提升“中国服务”竞争力。2.强化扩大内需与提振消费：1）通过2500亿元特别国债支持大宗消费以旧换新，1000亿元专项资金撬动消费信贷与服务业融资2）优化消费供给

6、、整治市场秩序，营造良好消费环境。1949年1949年12月23日发布的全国年节及纪念日放假办法规定：元旦1天、春节3天、劳动节1天、国庆节2天。星期日公休1天。每年国家法定休假日、休息日59天1994年1994年3月1日起，全国统一实行第一周的星期六和星期日为休息日，第二周的星期日为休息日，按此循环，不受月份、年份限制。每年国家法定休假日、休息日85天优化与提质期(2008至今)：结构性调整、幸福感导向60后、70后：成长于计划经济时期，对“稳定休假”的需求高于“个性化休假”，更关注法定节假日的传统意义（如春节团圆）。转向“充电”，部分人选择在休假期间学习新技能或提升学历。Z世代：数字经济下