汽车行业跟踪报告：特斯拉系列报告四欧洲车市阡陌纵横Model Q或点燃主流需求-230221（17页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2023 年年 02 月月 21 日日 汽车行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）特斯拉系列报告四：欧洲车市特斯拉系列报告四：欧洲车市阡陌纵横阡陌纵横，Model Q 或点燃或点燃主流需求主流需求 总量：总量：欧洲轻型车销量曾超欧洲轻型车销量曾超 1,700 万辆，万辆，受受疫情疫情/地缘政治地缘政治影响下挫影响下挫 500 万辆。万辆。2015-2019 年欧洲轻型车销量一度超越 1,700 万辆，其中西欧

2、约 1,300-1,400 万辆、引领市场发展，中欧及东欧约 300 万辆。在疫情及地缘政治因素的影响下，欧洲新车供给与需求累受打击。2022 年欧洲轻型车销量下降至 1,203 万辆/同比-10%，预计疫情、地缘政治对欧洲销量的影响短时间内较难快速恢复。新能源：新能源：西欧新能源渗透率近西欧新能源渗透率近 25%，中欧，中欧/东欧东欧仍仍处萌芽状态。处萌芽状态。2022 年西欧新能源销量约 241 万辆/+14%、渗透率近 25%；中欧/东欧新能源销量约 4.4 万辆、渗透率约 2%。西欧部分国家 2022 年内新能源车补贴退坡，引起政策期内的最后抢装。虽然退坡对 1Q23 需求有透支，但随

3、外部负面因素缓解、碳排放法规趋严和新能源车供给增加，2023 年欧洲新能源车销量有望接近 300 万辆。大众在欧新能源车销量超 50 万辆，Stellantis、现代、宝马、特斯拉和戴姆勒销量也超 20 万辆。除特斯拉外，其余电动车型年销不足 7 万、市占率不足 3%。欧洲传统车企正转型新能源，但仍然缺乏优质供给。除大众 ID 系列外，大部分为油改电或低续航产品。由于本土品牌、属地服务优势等因素加持，欧系品牌电动车种类多、销量均匀，但产品素质一般。特斯拉 Model 3/Y 在欧洲也是最畅销的电动车，登顶新能源车销量一二名。品牌格局：品牌格局：欧系欧系 7 成、日韩成、日韩 2 成，传统美系逐

4、渐出局。成，传统美系逐渐出局。欧洲市场竞争阡陌纵横，欧系市占率近 70%、日韩市占率约 20%，传统美系逐渐出局：2017 年通用宣布退出欧洲市场，2021 年 PSA 与 FCA 合并为 Stellantis。自 2020 年开始，欧洲出现本土品牌市占率略降，外来品牌（日韩、美系）市占率上升的趋势。车型车型格局格局：爆款产品销量更均匀，或因车型供给、流通能力变化导致。：爆款产品销量更均匀，或因车型供给、流通能力变化导致。欧洲Top 10 轻型车由年销 20-60 万辆集中至 16-20 万辆。2020 年前市场供给充足、流通顺畅，德系/法系爆款小型车表现强势。2020 年后，疫情、地缘政治因

5、素对需求负面影响，亦使各国的车型供给、流通受阻。这反而加强了部分车型的属地优势，推动爆款车型销量差距缩减。过程中，德系销量受损较法系更严重。细分结构：细分结构：轿车轿车/SUV 销量销量接近接近 4:5，消费者更偏爱小型、紧凑型车。，消费者更偏爱小型、紧凑型车。2022 年欧洲市场小型至中大型轿车和 SUV 总销量约 1,089 万辆，占轻型车总销量约91%。轿车/SUV 销量分别为 502/587 万辆，消费者更偏爱小型、紧凑型轿车以及紧凑型 SUV，中大型的轿车及 SUV 市场小，或与欧洲的道路环境、车型用途密切相关。与美国不同的是，欧洲皮卡市场容量小、MPV 市场空间也不大。从空间级别和

6、售价出发，看特斯拉欧洲的销量潜力：从空间级别和售价出发，看特斯拉欧洲的销量潜力：1)Model 3：中型轿车销冠，售价及空间级别与 BBA 入门级的宝马 3 系、奔驰 C级和奥迪 A4 相仿，销量略有高出。入门级 Model 3 价格比紧凑型轿车价格贵约 2 万英镑。欧洲中型轿车市场容量在 70-90 万辆间，假设 Model 3 能获得 15%的细分市场份额，潜在年销或达到 10.5-13.5 万辆。2)Model Y：中型 SUV 销冠，售价与奔驰 GLC、奥迪 Q5、宝马 X3 接近，空间更大，销量超出明显。入门级 Model Y 价格比紧凑型 SUV 价格贵约 1.3 万英镑，与高配售