银行业2022年理财年报分析：理财2022波动中重塑-230221（13页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 12 页页起起的免责条款的免责条款和声明和声明 理财理财 2022：波动中：波动中重塑重塑 银行业 2022 年理财年报分析2023.2.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 肖斐斐肖斐斐 银行业首席分析师 S1010510120057 彭博彭博 银行业联席首席分析师 S1010519060001 联系人：林楠联系人：林楠 2022 年末理财存续规模年末理财存续规模 27.65 万亿元，同比下降万亿元，同比下降 4.7%，较三季度末下降，较三季度末下降 9.6%。理财市场发展成熟，理财产品在运作模式、产品期限

2、和资产配置等方面调整完理财市场发展成熟，理财产品在运作模式、产品期限和资产配置等方面调整完善。善。2022 年年 4 季度理财赎回冲击以来，低波动季度理财赎回冲击以来，低波动、低回撤产品继续成为新发产品低回撤产品继续成为新发产品主流。在风险收益回报下降的预期下，主流。在风险收益回报下降的预期下，2023 年理财业务转型的关键在目标客群、年理财业务转型的关键在目标客群、产品设计和资产配置等领域的逻辑重塑产品设计和资产配置等领域的逻辑重塑。事项：事项：2 月 17 日，银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场年度报告（2022 年）。市场规模：市场规模：存续规模下降，理财公司规模占比提升存续规

3、模下降，理财公司规模占比提升。1）2022 末理财存续规模末理财存续规模27.65 万亿元，万亿元，同比下降 4.7%，较三季度末下降 9.6%，主要受到 11-12 月债券市场大幅波动引起理财产品净值回撤带来的产品赎回，以及后续的赎回负反馈影响。2）理财公司规模占比持续提升，理财公司规模占比持续提升，截至 2022 年底，理财公司存续规模 22.24万亿元，同比增长 29.36%，2022 年末存续规模占比已达 80.4%，较 2020 年末大幅提升 54.6pcts。产品特征：产品特征：固收类产品规模占比高位再提升固收类产品规模占比高位再提升，年末封闭式产品占比小幅回升年末封闭式产品占比小

4、幅回升，封闭式理财产品期限趋长封闭式理财产品期限趋长。1）分投资性质来看分投资性质来看，2022 年底固定收益类、混合类和权益类产品存续规模分别为 26.13/1.41/0.09 万亿元，其中固收类产品规模占比高位再提升至接近 95%。2）分运作模式来看，分运作模式来看，2022 年底开放式、封闭式理财产品存续规模为 22.87/4.78 万亿元，其中封闭式产品占比较上半年末小幅回升 0.62pct，推测与年末部分理财子公司增加发行摊余成本法产品相关。3）分产品期限来看，分产品期限来看，2022 年新发封闭式理财产品期限趋长，年底 1 年以上期限封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为 72

5、.60%，同比增加 9.64pcts。资产配置：风险偏好降低，流动性需求提升资产配置：风险偏好降低，流动性需求提升。大类资产配置来看，债券类、非标、权益类和公募基金配置减少，现金及银行存款、拆放同业及债券买返配置增加。2022 年因为阶段性出现权益市场和债券市场波动较大的困难，年末理财产品配置呈现风险偏好降低、流动性需求提升的倾向：1）相对高风险的权益类和公募基金资产合计占比下降 1.5pcts；非标资产占比亦明显压降 1.9pcts。2）兼顾低风险和流动性的现金及银行存款配置占比显著提升 6.1pcts。3）债券类资产占比合计下降 4.7pcts，其中流动性更好的利率债（-1.1pcts）和

6、同业存单（-0.6pct）占比降幅小于信用债（-2.5pcts）。投资者投资风格更趋保守投资者投资风格更趋保守，理财公司积极拓展母行以外代销渠道理财公司积极拓展母行以外代销渠道。1）投资者投资者数数量持续提升，投资风格更趋保守量持续提升，投资风格更趋保守。截至 2022 年末，持有理财产品的投资者数量为 9671 万，同比增长 18.96%，风险偏好为一、二级的个人投资者数量占比同比分别增加 1.10pcts/0.55pct，而风险偏好为三、四、五级的个人投资者数量占比相对减少。2）理财公司积极拓展母行以外代销渠道）理财公司积极拓展母行以外代销渠道。截至 2022 年末，全市场共有 30 家理