商贸零售行业定期报告：社零+2.8%开局良好-260317（9页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！社零+2.8%，开局良好 商贸零售 证券研究报告 行业点评报告/2026.03.17 投资评级:看好(维持)最近 12 月市场表现 分析师 耿荣晨 SAC 证书编号：S0160525070002 分析师 杨澜 SAC 证书编号：S0160525080003 相关报告 1.全年社零+3.7%，稳健增长，提振政策显效 2026-01-20 2.社零+1.3%，商品消费略有降速 2025-12-16 3.商社 2026 年年度策略报告 2025-12-13 商贸零售行业定期报告 核心观点 零售总额：2026 年 1-2 月社零 86079 亿元，名义同比+2.8%，高于万

2、得一致预期；除汽车以外的消费品零售额同比+3.7%。1-2 月限额以上商品与大盘持平、餐饮略微跑输。按消费类型分，1-2 月份餐饮收入 10264 亿元，同比+4.8%，其中限额以上+4.7%；商品零售 75815 亿元，同比+2.5%，其中限额以上+2.5%。必选品表现亮眼，系节日效应和错期影响，返乡人数增加推动必选品快速增长。1-2 月粮油食品（累计同比+10.2%，下同）、饮料（同比+6.0%）、烟酒（同比+19.1%）、日用品（同比+6.6%）。可选中纺织服装、通讯器材增速领跑。1-2 月化妆品（同比+4.5%），金银珠宝（同比+13.0%），纺织服装（同比+10.4%），通讯器材（同

3、比+17.8%）。纺织服装和通讯器材为节日期间消费热门品类，因此增速凸出；黄金珠宝主要受益于金价大幅上涨，实际销售由于高位金价呈现购买力较弱。地产链相对平淡，汽车链持续疲弱。1-2 月家电（同比+3.3%），家具（同比+8.8%）、装潢建材（同比-2.2%）；根据乘联会数据，1-2 月乘用车零售累计 257.8 万辆，同比下降 18.9%，2026 年新能源车市场处于税收补贴调整的恢复期，部分消费者提前在 2025 年享受了政策红利，因此 1-2 月出现一定的透支效应。汽车消费端（同比-7.3%）；石油及制品（同比-9.7%）。1-2 月网上零售额增速+9.2%。1-2 月网上零售额 3254

4、6 亿元，同比+9.2%。12 月实物网上零售额 20812 亿元，同比+10.3%；实物商品网上零售额中，12 月吃/穿/用类商品同比+20.7%/+18.0%/+4.7%。12 月网上服务零售额 11734 亿元，同比+7.3%。风险提示：宏观经济波动，消费者信心不足，行业竞争激烈等。-15%-8%-1%6%13%20%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 内容目录 1 社零总体数据.3 2 社零中限额以上数据.4 3 限额以上分类数据.5 4 网络零售数据.7 5 风险提示.8 图表目录 图 1：月度社零总额和当月同比.3

5、图 2：城镇与乡村社零增速.3 图 3：社零中商品零售与餐饮增速.3 图 4：月度限额以上单位消费品零售额和当月同比.4 图 5：限额以上商品零售增速.4 图 6：限额以上餐饮收入增速.4 图 7：限额以上分品类数据.5 图 8：限额以上必选消费增速.5 图 9：限额以上可选消费增速.5 图 10：限额以上居住消费增速.6 图 11：限额以上汽车消费增速.6 图 12：网上商品和服务零售额和增速.7 图 13：实物商品网上零售额和增速.7 图 14：实物商品网上零售额占比.7 图 15：实物商品网上零售额中吃、穿、用增速.7 XVQUsPpNyQnMnPsOsNwOqOaQbPaQnPmMmO

6、oQlOnNoNfQqRxP7NrQrQxNmPwPMYmQqM 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 1 社零总体数据 1-2 月社会消费品零售总额 86079 亿元，名义同比+2.8%，除汽车外同比+3.7%。图1：月度社零总额和当月同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 分区域，1-2 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.7%/+3.2%。分类型，1-2 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2.5%/+4.8%。图2：城镇与乡村社零增速 图3：社零中商品零售与餐饮增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研