汽车行业2026年3月投资策略：乘用车销量触底回升新技术与新品周期有望提振板块-260317（33页）.pdf

1、汽车行业2026年3月投资策略核心观点月度产销：根据乘联会数据，2月全国乘用车市场零售103.4万辆，同比-25.4%，环比-33.1%，1-2月累计零售257.8万辆，同比-18.9%；2月乘用车批发销量151.8万辆，同比-14.3%，环比-23.0%，1-2月累计批发349.4万辆，同比-9.8%；2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比-32.0%，新能源零售渗透率44.9%，同比-4pct；1-2月新能源乘用车市场零售106.0万辆，同比-25.7%；据中汽协统计，2月汽车销量180.5万辆，环比-23.1%,同比-15.2%;2月乘用车销量153.6万辆，环比-22.7%，同比-

2、15.4%；2026年2月，新能源汽车销量76.5万辆，同比-14.2%。1-2月新能源汽车销量171万辆，同比-6.9%；整体看，2月销量逐步触底，板块基本面下行趋缓，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，看好板块进入做多的窗口期。本月行情：2月CS汽车板块上涨2.82%，其中CS乘用车下跌0.21%，CS商用车上涨9.22%，CS汽车零部件上涨2.88%，CS汽车销售与服务上涨2.17%,CS摩托车及其它上涨2.99%，同期沪深300指数上涨0.09%，上证综合指数上涨1.09%，CS汽车板块跑赢沪深300指数2.73pct，跑赢上证综合指数1.73pc

3、t；汽车板块自2026年初至今上涨3.16%，沪深300上涨1.74%，上证综合指数上涨4.89%，CS汽车板块跑赢沪深300指数1.42pct，跑输上证综合指数1.73pc。成本跟踪：截至2026年2月28日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-16.7%/+14/+2.9%，分别环比上月同期+2.8%/-3%/-0.2%。库存：2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。投资建议：地缘政治背景

4、下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。优于大市维持行业研究行业专题相关研究报告投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化中国汽车行业已经度过了销量增速最快的黄金十年(2000sim2010年），总量从成长期向成熟期过渡，行

5、业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，当前我国汽车行业千人保有量为224辆/千人，经过对人均GDP和人均公路里程的国家对比分析，我们给予成熟阶段(发达国家汽车工业成长期进入成熟期平均年限20年左右)国内汽车千人保有量400辆/千人假设，对应汽车行业维持低个位数的增长。随着中国汽车工业从成长期迈向成熟期，我国汽车的销量年化增速也逐年放缓，个位增速将逐渐成为常态化，而在早期的汽车工业总量红利也将逐渐淡化。2000sim2010年，中国汽车市场处于快速发展阶段，销量从209万辆提升至1806万辆，年均复合增速为24%；2010sim2025年，中国汽车市场增速有所放缓，销量从1806万辆增长至34

6、40万辆，年均复合增速约4%。(divcenter)图1：中国汽车年销量及增速(/divcenter)从行业容量看，各国汽车千人保有量与人均GDP强相关，与人均公路里程有较强相关性。扣除异常值，人均GDP越高的地区，汽车千人保有量越高，我国目前人均GDP约在全球平均水平，但汽车千人保有量（我国为224辆/千人）低于同等水平的国家（泰国为278辆/千人），且低于人均GDP低于我国的国家，包括巴西、墨西哥、马来西亚等；公路建设越完善的地区，汽车人均保有量越高，我国目前人均公路里程略低于全球平均水平，但汽车千人保有量远低于同水平/低水平的墨西哥、韩国、马来西亚、泰国、土耳其、韩国等。参考国信证券汽车