公用事业行业深度跟踪：算电协同项目持续落地电力AI时代到来-260315（12页）.pdf

1、算电协同项目持续落地，电力AI时代到来核心观点：大唐集团260万千瓦绿电中标算电协同，类似项目有望持续推出。近日大唐集团中标宁夏中卫大数据算力产业绿电园区二期项目，项目总规模260万千瓦，包含200万千瓦风电和60万千瓦光伏，标志着“算电协同”规模化项目的又一落地。此前大唐首期“源网荷储”一体化项目已正式向数据中心供电，项目包含50万千瓦光伏和150万千瓦风电，通过“物理直供”和“虚拟直供”相结合的模式，风光互补、全天候供应，既满足数据中心24小时全天候供电需求，又解决了新能源的消纳问题。今年两会政府工作报告首次提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”，我们预计2026年类似的项目有

2、望持续推出。西部绿电“电算一体、就地消纳”，消纳、电价、盈利等多维度改善。我国东西部面临电力供需不匹配问题，目前绿电从西部送到东部，不仅面临特高压及调节成本导致的成本提升，还有不能上网消纳的风险，更得依赖后续建设的电网送出，这是过去两年市场对绿电悲观的核心原因。而“算电协同”带来基本面多维度的改善，既解决风光消纳问题，电价+盈利模型也更加稳定，绿色环境价值也不断提升。换个视角看，绿电从以电能送出变成以算力送出，正是中国电力以Token算力出海的逻辑演绎。算电时代到来，行情可类比2021年！当前电力投资高峰告一段落，行业普遍缺乏大规模的投资方向，算力作为未来产业方向成为政府鼓励的重点投资对象，同

3、时政策也要求新建数据中心绿电占比需达80%以上，绿电成为算力建设的必备条件之一。过去十年以火电为主业的全国性电力公司，都已大规模投资绿电，甚至利润贡献已超过火电。十年前的地方电力公司在电力需求爆发后，前往西部开拓的资产规模多倍于自身集团体量。回望2021年的绿电行情，双碳政策驱动+装机高成长预期下板块涨幅超过55%。未来十年，在算力的强劲需求及电算一体的发展趋势下，以绿电为中心的电力资产迎来盈利稳定可展望+长期成长可预期的戴维斯双击。公用事业化加速推进，关注板块年报及一季报业绩。（1）火电：绩优高股息的华能国际电力股份、华电国际电力股份、国电电力、申能股份、内蒙华电、赣能股份；（2）水电：业绩

4、高增的长江电力、资产注入的桂冠电力；（3）燃气：煤制气落地的九丰能源、绿甲醇催化的佛燃能源；（4）高ROE低PB绿电：龙源电力H、福能股份；（5）核电：广东核电政策调整的中广核电力。风险提示。改革不及预期；煤价超额上涨；绿电装机进度低预期。一、大唐绿电项目中标，算电协同成为产业趋势算力追绿电，大唐260万kw“算电协同”项目落地！3月10日，宁夏自治区中卫市发改委公示了中卫大数据算力产业绿电园区二期项目竞选结果，大唐集团中标绿电园区二期项目（200万kw风电+60万kw光伏），标志着“算电协同”规模化项目的又一落地。此前大唐首期“源网荷储”项目为50万kw光伏yen150万kw风电配置，项目采

5、用了“物理直供”和“虚拟直供”两种方式相结合的模式，“风光互补、全天候供应”的模式既满足数据中心24小时全天候供电需求，又解决了新能源的消纳问题。(divcenter)图1：大唐集团中标中卫大数据算力产业绿电园区二期项目(/divcenter)3月5日，2026年政府工作报告指出，能源方面今年发展的主要预期目标为：单位国内生产总值能耗降低3.8%左右，较此前目标持续提升（2025年为降低3%）。从重点工作来看，2026年培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业；实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，科技与能源的联系更加紧密；加快推动全面绿色转型，大力发展绿色低碳经济

6、；设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点；着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。8大国家算力枢纽和10大国家数据中心集群。算力类似于农业时代之水利、工业时代之电力，已成为国民经济发展的重要基础设施。早在2021年5月，四部委发布全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案，首次明确布局建设8个全国算力网络国家枢纽节点，启动“东数西算”工程。2022年2月，四部委联合印发通知，正式同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地建设国家算力枢纽节点