交通运输行业：油价冲击关注航空超跌布局机会避险需求提升持续推荐高速公路-260314（25页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要航空机场：2026年春运收官量价齐升，夏秋航季计划航班下降再昭控量保价意图。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月9日-3月13日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2300.20、2096.60、1666.40、718.20、536.40、318.80、367.00架次，周环比分别-5.78%、-6.44%、-0.99%、-8.94%、-5.09%、-0.24%、-6.34%，同比分别+5.94%、+5.65%、+12.65%、+1.24%、+16.43%、+1.67%、-0.46%。2）平均飞机利用

2、率：3月9日-3月13日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.80、7.30、7.70、7.90、9.20、7.40、6.40小时/日，周环比分别-7.14%、-7.59%、-2.53%、-9.20%、-6.12%、持平、-5.88%，同比分别+5.41%、+2.82%、+6.94%、-2.47%、+16.46%、持平、-8.57%。本周观察：1受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，中国东航（-8.20%）、吉祥航空（-6.75%）领跌。2026年春运收官量价齐升。根据航班管家数据，民航整体运输旅客量达9439万人次，日均236万人

3、次，同比增长4.7%；执行客运航班总量达67.4万班次，日均16845班次，同比增长2.9%；国内经济舱平均票价达909元（含税），同比2025年春运增长3.9%。2026年夏秋航季计划航班量增速仍低。2026年夏秋航季将于3月29日开始执行。根据航班管家数据，2026年夏秋航季,全民航周计划航班量将达12.7万班，同比2025年夏秋航季下降1.63%，其中国内下降2.71%，国际增长3.34%，地区增长16.88%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，春运数据向好，两会后三月下半月出行需求有

4、望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非

5、航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：“反内卷持续深化，竞争格局有望进一步改善。数据跟踪：3月2日-3月8日，邮政快递累计揽收量约39.23亿件，周环比-7.28%，同比+0.98%；累计投递量约41.16亿件，周环比+16.17%，同比+5.43%。本周观察：1根据2026年1-2月中国快递发展指数报告，1-2月，发展规模指数为537.9，同比提升3.6%；从分项指标来看，1-2月快递业务量预计同比增长7.5%左右，业务收入预计同比增长3.5%左右。近日，司法部表示，今年将通过政府立法着力解决内卷式竞争，新就业和灵活就业群体权益保障问题等都是政府立法的重

6、点。投资观点：“反内卷+无人化共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】：出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极免速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物