【开源证券】食品饮料行业点评报告：白酒底部逐步夯实，重视龙头配置价值-260317（3页）.pdf

1、食品饮料食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 食品饮料食品饮料 2026 年 03 月 17 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 餐饮修复叠加通胀预期，调味品板块值得重视行业周报-2026.3.15 两会政策红利释放，行业复苏确定性提升行业周报-2026.3.8 节后需求稳健格局优化，健康功能饮品长期向好行业周报-2026.3.1 白酒底部逐步夯实，重视龙头配置价值白酒底部逐步夯实，重视龙头配置价值 行业点评报告行业点评报告 张宇光（分析师）张宇光（分析师）逄晓娟（分析师）逄晓娟（分析师）张恒玮（分析师）张恒玮（分析师） 证书编

2、号：S0790520030003 证书编号：S0790521060002 证书编号：S0790524010001 1-2 月宏观经济数据好于预期月宏观经济数据好于预期 3 月 16 日，国家统计局发布 1-2 月经济数据，1-2 月工业增加值同比增 6.3%，Wind 预期 5.2%，前值 5.2%；1-2 月固定资产投资累计同比增 1.8%，预期-2.7%，前值降 3.8%；1-2 月社会消费品零售总额同比增 2.8%，预期 2.4%，前值增 0.9%。其中烟酒消费数据同比增 19%。春节错位春节错位+节日动销好于预期，预计白酒一季报情况呈现企稳特征节日动销好于预期，预计白酒一季报情况呈现企

3、稳特征 2026 年春节较 2025 年晚一个月左右，春节销售业绩大部分留在一季度。春节期间，由于降价刺激需求，品牌白酒集中度提升，动销好于市场预期，我们预计一线品牌如茅台、汾酒增长具有韧性，二线品牌如舍得、酒鬼报表降幅收敛企稳。尤其茅台放量背景下价格表现较为坚挺。从产业阶段看白酒产业周期底部夯实从产业阶段看白酒产业周期底部夯实 首先需求层面逐步改善，大众消费结构有下降但是量基本到底，节假日消费场景充足的前提下呈现韧性，前期受影响较大的商务需求场景小范围恢复。其次供给也明显收缩，行业渠道库存主动去化，二三线品牌的考虑到现金流压力，产能投放有明显放缓。预期和估值双低，看好白酒底部配置机遇预期和估

4、值双低，看好白酒底部配置机遇 自 2025 年以来，白酒需求受宏观环境、消费政策、以及历史包袱影响较大，业绩表现不佳，市场对行业预期较为悲观，我们认为从长期逻辑看，白酒板块投资呈现明显周期性，目前处于业绩和估值底部位置。茅台在放量背景下批价触底回升，证明龙头品牌需求已基本找到支撑，行业进入筑底区域。看好目前位置白酒的配置价值。风险提示：风险提示：产品需求超预期疲软、阶段性政策支持不足、白酒企业分红政策变化。-19%-10%0%10%19%29%2025-032025-072025-112026-03食品饮料沪深300相关研究报告相关研究报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 开源证券

5、开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析

6、师承诺分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明股票投资评级说明 评级评级 说明说明 证券评级证券评级 买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%20%；中性（Neutral