【中银证券】社服与消费视角点评1-2月国内宏观数据：社零增幅环比改善，看好全年消费增长-260317（6页）.pdf

1、 社会服务社会服务|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2026 年年 3 月月 17 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 社会服务行业双周报社会服务行业双周报20260309 社服视角学习社服视角学习 2026 年政府工作报告心得年政府工作报告心得体会体会20260306 2026 年春节旅游数据点评年春节旅游数据点评20260226 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 社会服务社会服务 证券分析师：李小民证券分析师：李小民(8621)20328901 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001

2、 证券分析师：纠泰民证券分析师：纠泰民 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社服与消费视角点评社服与消费视角点评 1-2 月月国内宏观数据国内宏观数据 社零增幅环比改善，看好全年消费增长 国家统计局等部门公布了部分国家统计局等部门公布了部分 2026 年年 1-2 月月国内宏观数据。其中，国内宏观数据。其中，1-2 月月社社零总额同比增长零总额同比增长 2.8%，较较 25 年年 12 月月的的 0.9%增速增速环比有所环比有所提升提升；1-2 月月餐饮餐饮收入同比增长收入同比增长 4.8%，增速表现好于商品零售额，增速表现好于商品零售额。1、2 月月服务业服务业 PMI

3、分别分别为为49.50%、49.70%。结结合政府工作报告，服务消费领域有望持续迎来利好，合政府工作报告，服务消费领域有望持续迎来利好，我我们维持行业们维持行业强于大市强于大市评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 1-2 月月社零社零消费消费增幅环比增幅环比有所有所改善改善。1-2 月社零总额达 86079 亿元，同比+2.8%，增幅较 25 年 12 月环比+1.9pct，同比增速略高于 ifind 一致预期值。分类别看，1-2 月商品零售额和餐饮收入分别同比+2.5%、+4.8%；服务零售额同比增长 5.6%，增速较去年全年+0.1pct，服务消费规模持续扩大。整体来看，1-2 月消费

4、数据一定程度上受最长春节假期天数影响，表现良好，其中旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额实现两位数增长。消费信心温和修复中消费信心温和修复中，多数据表现平稳。，多数据表现平稳。1-2 月全国服务业生产指数同比增长 5.2%，较 25 年 12 月+0.2pct。1-2 月服务业 PMI 分别为 49.5%、49.7%，同 25 年 12 月相近。1-2 月全国城镇调查失业率分别为 5.2%、5.3%，主要受春节因素影响环比略升，但 1-2 月整体同比持平。此外，最新一期 1月消费者信心指数为 90.6，长期来看延续了修复的趋势。政府工作报告强调扩内需、促消费，消费领域有望保持持续增长。政府

5、工作报告强调扩内需、促消费，消费领域有望保持持续增长。今年政府工作报告提出要深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划、支持消费品以旧换新、促进商品消费扩容升级，实施服务消费提质惠民行动，同时在就业、社会保障等领域配以更大力度保障并改善民生，多措并举下有利于增强居民的消费能力和意愿。后续消费市场有望实现供需双增，且文旅、赛事、康养等领域的消费潜力有望持续释放。投资建议投资建议 26 年前两月消费数据表现稳步增长，服务消费规模持续扩大，消费信心稳步修复。此外，政府工作报告从多领域提及促消费，后续增量政策值得期待。我我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢们建议关注有望受旅游

6、出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于受益于顺周期顺周期促就业政策的促就业政策的北京人力、外服控股、