银行业2026年2月份金融数据点评：信用活动“价在量先”-260313（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 13 日 行业研究行业研究 信用活动信用活动“价在量先”“价在量先”2026 年 2 月份金融数据点评 银行业银行业 买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：王一峰分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 分析师分析师：赵晨阳赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 资料来源：Wind 相关研报相关研报 1 月贷款同比少增，稳定需求仍需政策加力2026 年 1 月份金融数据点评 M2 增速

2、升至 8.5%，财政货币一揽子政策蓄势待发2025 年 12 月份金融数据点评 信贷投放较早呈现年末收官特征2025 年 11 月份金融数据点评 贷款增长再现“小月”，社融与货币降速2025年 10 月份金融数据点评 贷款熨平波动，货币持续活化2025 年 9 月份金融数据点评 社融遇拐点，货币见活化2025 年 8 月份金融数据点评 信贷扩张季节性回落，存款资金入市节奏提速 2025 年 7 月份金融数据点评 信用活动季节性走强2025 年 6 月份金融数据点评 信用扩张走向量价平衡2025 年 5 月份金融数据点评 事件：事件：2026 年 3 月 13 日，央行公布了 2 月金融统计数据

3、，数据显示：（1）M2 同比增长 9%，增速同 1 月末持平；（2）M1 同比增长 5.9%，增速较 1 月末上升 1 个百分点；（3）新增人民币贷款 9000 亿，同比少增 1100 亿，月末增速 6%，较 1 月末下降0.1 个百分点；（4）新增社会融资规模 2.38 万亿，同比多增 1461 亿，月末增速 8.2%，同 1 月末持平。点评：点评：一、一、2 2 月贷款增长相对平稳，月度间投放节奏更为平滑月贷款增长相对平稳，月度间投放节奏更为平滑 2 2 月新增人民币月新增人民币贷款贷款 90009000 亿亿，同比少增同比少增 11001100 亿，亿，月末增速收至 6%，较 1 月末下

4、降 0.1pct；还原政府债券置换因素后，月末增速在 6.5%附近。春节假期影响下，企业生产经营景气度有所回落，2 月 PMI 产需指数均降至“荣枯线”下方。CPI 同比涨幅受春节错位影响下有所走阔；美伊冲突背景下有色、原油价格上涨拉动 PPI同比降幅收窄。春节假期、地缘政治等因素影响下，经济指标波动加大。考虑到今年春节时点较晚且假期延长，相关扰动延续至 2 月下旬，置换债发行环比多增，全月 9000 亿贷款增量规模并不算低，整体增长平稳。从 1-2 月读数看，两月合计新增贷款 5.6 万亿，同比少增 5300 亿，剔除春节影响后，开年信贷投放强度有所收敛，机构“规模情结”弱化；月度间情况看，

5、数据波动性较去年同期有改善，“大月过大、小月过小”情况有所缓解，年内月度、季度间贷款投放节奏或更为平滑。2 2 月票据利率“翘尾”月票据利率“翘尾”，表内贴现，表内贴现或不及去年同期或不及去年同期，结构改善，结构改善。2 月初 1M、3M、6M 期转贴利率分别下探至 0.24%、0.91%、0.89%，月末再度反弹至 1.48%、1.5%、1.34%。票据利率月内走势反映出银行在春节前集中收票垫高贷款规模，节后伴随贷款投放提速对票据贴现形成置换。2 月贴现承兑比 78%，同比下降8pct，承兑发生额同比多增，贴现强度不及去年同期，月内票据融资减少 350亿，同比少增 2043 亿。2 月银行适

6、度压降低息票据，均衡投放导向下更注重资产端结构的调整优化。3 3 月初票据利率维持高位，月初票据利率维持高位，点位点位与去年同期大体持平与去年同期大体持平。伴随春节因素扰动消散，企业生产经营景气度再度回升，居民购房需求季节性回暖，季末月份贷款投放强度将有所上升。1-2 月贷款读数波动较大，对于实体经济融资需求情况的指向性相对较弱，3 月及后续月份数据表现或更能反映需求修复情况。同时，鉴于银行“规模情结”逐步弱化，贷款冲量诉求向“量价均衡”导向过渡，对需求端的评估应更多关注信贷结构层面的边际变化，并结合价格走势及银行盈利情况综合分析。要要点点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 银行业银