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1、机械设备流程工业行业深度报告艾默生为鉴：中国流程工业仪器仪表破局与自主化机遇他山之石：艾默生通过收购成为全球控制仪表龙头1976年起，艾默生通过收购罗斯蒙特的控制仪表业务进入工业自动化控制领域。在之后的几十年里，公司陆续收购工业自动化仪表领域的费希尔控制（Fisher）、Virgo、Pentair等公司的相关业务，最终艾默生认为自动化仪表领域潜力大，开始转型为工业自动化控制专家。他山之石：艾默生正打造从硬件向工业软件战略转型收购：转型中最关键的一步是在2022年对AspenTech的巨额并购，艾默生将自身的OSI软件业务和地质模拟软件业务与AspenTech合并，极大地强化了其在工业软件版图上

2、的实力。2023年10月，艾默生以82亿美元完成对NI的收购，NI作为艾默生“测量和测试”部门独立运营，并成为其“软件和控制”业务的重要组成部分。2025年，艾默生推出了名为ProjectBeyond的企业级运营平台。剥离：作为公司转型计划一部分，2022年艾默生宣布将把其气候技术业务（Copeland）的55%股权出售给黑石，艾默生旗下另一块家用电器部门爱适易ISE，也以30亿美元出售给惠而浦。己身之玉：疫情已加速国产品牌对外资二线在中端领域的替代2015-2024年，在销售额TOP50控制阀企业中，国产品牌市场份额从33%提升至43%，增加10pct。国产替代进程中，一线外资品牌份额较为稳

3、定，二线外资品牌份额下降明显，其中国产品牌川仪股份贡献最大。因此我们认为，控制阀市场国产替代程度大幅提高，但主要是针对中端市场。2024年起，国产替代进入新阶段，高端市场成为必争之地。未来需要重点关注国产品牌在中高端市场的突破，能够替代艾默生等一线外资的国产企业将脱颖而出，坐稳国产品牌龙头地位。己身之玉：石油石化高端市场为国产品牌必争之地石油石化是仪器仪表和阀门的高端应用领域，目前国产化率仅约20%，仍有较大替代空间。我们认为高端领域的国产化在2025年迎来转折点，主要是从技术、政策、资源三个角度看，国产头部品牌迎来自主化的历史性窗口。（1）从技术角度看，在常规的压力、温度、流量仪表领域，国产

4、头部企业的产品性能已经非常接近国际水平。（2）从政策角度看，在当前“制造强国”、“产业链自主可控”等国家战略指引下，“三桶油”等央企被要求提高设备国产化率，为国产仪器仪表打开了政策窗口。（3）从资源角度看，川仪股份成为央企子公司，借助国机集团资源有望引领国产品牌在高端市场的自主化进程。风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场竞争加剧，产能建设不及预期。相关研究投资聚焦研究背景以全球工业自动化龙头艾默生为对标样本，系统性梳理其通过“收购+剥离”实现从电机制造商向工业自动化控制专家转型的成长路径，同时结合国内流程工业仪器仪表行业现状，对控制阀等核心产品的市场竞争格局、国产替代进程及高端市场突破瓶颈进行

5、深度剖析，并结合“三桶油”等央企资本开支能力与意愿，研判国产品牌在石油石化高端应用领域突破外资垄断的破局机遇。区别于市场的观点/方法本报告综合自上而下政策驱动与自下而上企业竞争力提升的双重视角，解读国产仪器仪表品牌高端替代的可行性与实现路径。与市场普遍认为国产仪器仪表仅在中低端市场具备替代能力的观点不同，本报告认为2026年将成为高端领域国产化的关键转折点：从技术层面看，国产头部企业在压力、温度、流量等常规仪表领域的产品性能已接近国际水平；从政策层面看，“制造强国”、“产业链自主可控”国家战略下，“三桶油”等央企被明确要求提高设备国产化率，为国产仪器仪表打开了政策窗口；从资源层面看，川仪股份成

6、为央企国机集团控股子公司，借助集团产业链协同与“首台套”应用机会，有望打破高端市场“无业绩难准入、无准入难业绩”的恶性循环。同时本报告深度剖析了国机集团控股川仪股份后的核心战略价值，助力其从单一仪表供应商跻身国产工业体系核心阵营，依托产业链协同实现高端领域自主化突破。近期催化“三桶油”等央企资本开支保持韧性，高端设备国产化政策窗口开启，关注首台（套）重大技术装备示范应用落地进展；同时国机集团控股川仪股份事项持续推进，关注央企产业链协同赋能后续进展。结论与建议我们推荐受益于高端领域自主化历史性机遇的流程工业仪器仪表板块。重点推荐川仪股份：公司是行业领先的自动化仪表制造企业，正站在“国产替代加速”