航空行业2026年“春运”系列报告之（六）：春运收官量价双升换季继续严控时刻-260316（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.16 春运收官春运收官量价双升量价双升，换季换季继续继续严控时刻严控时刻 Table_Industry 航空航空 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 航空节后票价上行持续，地缘油价逆向时机2026.03.03 航空春节假期出行旺盛，航空票价升幅扩大2026.02.24 航空节前将现客流高峰，票价趋势有望向好2026.02.14 航空春运客流逐步启动，官方预期再创新高2026.02.02

2、航空航空春运预售启动，预计因私需求旺盛2026.01.23 2026 年“春运”系列报告之（六）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：2026 年年春运需求旺盛春运需求旺盛，航空航空量价双升量价双升，Q1行业行业盈利可期盈利可期。换季换季继续继续严控时刻，严控时刻，且且受受益益提振消费，航空供需提振消费，航空供需将将继续向好。近期继续向好。近期地缘油价风险地缘油价风险凸显凸显，建议建议把握逆向时机。把握逆向

3、时机。投资要点：投资要点：Table_Summary 2026 年年春运春运收官收官需求旺盛需求旺盛，航空，航空客流客流增速增速实现实现领跑。领跑。2026 年春运需求旺盛，春节假期再次延长至 9 天进一步助力探亲出游两旺且二次出行火爆，南方沿海城市热度普遍上升，广东/海南/云南/广西等较为火爆。根据交通部，2026 年春运 40 天全社会人员流动量农历同比增长 4.3%，其中，公路+4.2%，占比超八成；铁路+4.8%，客流高峰积极加班且候补率超七成；航空+5.3%（根据交通运输部日度增速推算），增速居首。春运航空客运量约 9439 万人次，再创历史新高，接近民航局 9500 万人次预测。其

4、中，国内客流+5%，国际地区+9%。航空春运加班有限，局方严控干线市场航司增加与增班，根据民航报日均客班同比增长仅 2.7%，我们估算客座率同比上升超 2pct。2026 年春运油价下降票价上涨，年春运油价下降票价上涨，Q1 行业性行业性盈利可期盈利可期。春运客座率再创新高，驱动票价如期上涨，我们估算 2026 年春运国内裸票价农历同比上升约 3-4%。1）节前：客流高峰受铁路加班影响，票价小幅上升；2）节中：假期延长二次出行火爆，且航空与高铁客流分层，高客座率支撑国内裸票价同比大涨 8%，超资本市场与业界预期；3）节后：返程客流高峰票价同比上升趋势保持良好，元宵后受国内重要会议影响而票价回落

5、。预计后续公商出行恢复快速，我们估算2026Q1 国内含油票价同比上升将超 4%。考虑 2026Q1 国内航油出厂均价同比下降 8%，意味着航司毛利率同比显著上升，预计航司盈利将同比明显改善，并将有望实现行业性盈利。新航季继续新航季继续严控时刻增长，严控时刻增长，提振消费将保障提振消费将保障航空航空供需继续向好。供需继续向好。2026 年夏航季换季在即，根据对预先飞行计划分析统计，新航季客班计划总量较 2025 年夏航季同比减少 1.6%，反映中国民航局继续深入“反内卷”及严控时刻增长。1）国际增班持续且航线结构调整：新航季国内客班计划总量同比减少 2.7%；国际客班计划总量同比增加 3.3%

6、，其中国内航司+14%，外航-13%。由于日本航线减班影响延续，新航季国内航司大幅增班马来西亚/越南/泰国/新加坡/印尼等东南亚航线及韩国航线。2）核心机场国内航班平稳：北上广深核心六大主协调机场时刻同比增加 2.7%，其中国内基本持平，国际增长11%，继续着力建设国际枢纽，并受益多国免签政策与鼓励入境消费政策。重点提示，时刻严控背后是中国民航空域瓶颈凸显并将长期持续，预计“十五五”中国民航机队规划将继续保持低增，供给已进入低增时代，需求将受益提振消费，航空供需将继续向好。建议建议把握地缘油价逆向时机，布局把握地缘油价逆向时机，布局航空航空超级周期超级周期长逻辑长逻辑。“十四五”中国航空业已票