【华龙证券】传媒行业深度报告：精品迭代与出海破局：游戏产业在情绪消费与AI共振下的价值重构-260316（22页）.pdf

1、精品迭代与出海破局：游戏产业在情绪消费与AI共振下的价值重构-传媒行业深度报告华龙证券研究所传媒行业相关报告报告摘要游戏产业：政策护航与价值重构的高质量发展新周期：2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创下历史新高。版号发放常态化、地方产业政策持续赋能，叠加社会责任形象持续改善，为行业高质量发展奠定了坚实基础。同时，中国自研游戏出海规模达204.55亿美元，连续六年站稳千亿量级，成熟市场与新兴市场共同构成增长新引擎，行业整体景气度持续上行。品类分化：核therefore赛道突破与新兴场景的价值增量：策略类（含SLG）游戏占据海外市场近半份额，66mathr

2、mSLG+,跨品类融合模式在头部产品中流水占比提升至82.30%，展现出较强的市场竞争力与长线运营韧性；小游戏凭借“即点即玩”特性实现快速增长，2025年国内市场规模约610亿元，平台激励政策持续优化商业化生态；射击品类作为国内第二大游戏品类，收入占比提升至18.29%，全球市场增长潜力显著；女性向游戏市场2024年规模达80亿元，同比增速124.1%，AI陪伴等新技术应用进一步打开情感交互新场景。标杆案例：全球化发行与长线运营的价值验证：以点点互动为代表的全球化发行商，凭借无尽冬日Kingshot等核心产品，稳居全球手游发行商收入榜亚军，中国区市场表现稳健，多赛道布局验证了多元化增长策略的可

3、行性。这类企业通过精准营销与高频运营活动，实现产品生命周期延长与流水高位运行，为行业树立了全球化运营与长线价值兑现的标杆。，投资建议：游戏行业在情绪消费崛起、AI技术赋能、出海深化及政策护航的多重驱动下，增长动能持续强化。技术端，AI重构游戏生产与体验链路，效率与创新双提升；内容端，精品化迭代与全球化布局成为核心竞争力，细分赛道创新与IP价值释放打开成长天花板。建议聚焦三大核心方向：一是AI技术深度融合，在内容创作或交互体验具备差异化优势的企业；二是精品内容产能稳定，新品储备丰富的头部及特色厂商；三是全球化运营成熟，海外份额持续提升的出海龙头。维持传媒行业“推荐”评级。建议关注巨人网络、恺英网

4、络、心动公司、完美世界、三七互娱、吉比特、神州泰岳、宝通科技、冰川网络、盛天网络、星辉娱乐、网易-S、世纪华通、昆仑万维等。风险提示：行业政策监管不确定性；市场竞争加剧风险；产品创新及市场接受度不及预期；新技术落地不及预期；IP开发与运营风险；宏观经济与用户消费意愿波动风险。“自然选择”推出的EVE对“AI陪伴”做了五个维度上的重新定义1.Proactive（主动发起）：拒绝被动响应，具备独立意志的主动关怀；2.双商兼具的“活人感”：用Agent的方式做对话，同时拥有高情商与高智商，脱离“人机感”；3.SOTA级长时记忆：记住细节与脉络，更符合人类直觉的回忆与遗忘机制；4.高沉浸感：引入3D视

5、觉与游戏化设计，极大提升沉浸代入感；5.破次元Agent：打通生活服务，真正介入和便利用户的现实生活。无限谷公司扎根女性向内容赛道，目前在研一款多模态交互的AI智能体情感陪伴C端应用。产品基于大语言模型、语音合成模型等AI多模态技术支撑，配合创新级功能设计，精细化打造面向年轻女性用户的AI智能体角色，实现对女性用户的情感关怀和陪伴。恋恋终序来自一支名叫LumiTopia的初创团队，团队仅有20人左右。以UE5实时渲染构建沉浸式第一人称体验，并将无限流副本结构、悬疑解谜与AI陪伴机制进行融合。不同于现有的AI解谜游戏，主创团队更倾向将AI的使用不限制于文字对话引导，而是自叙事到经历都“个性化定制

6、”，从而达到无限“复刷的游戏体验。(divcenter)图18:EVE游戏界面(/divcenter)全球市场表现：点点互动凭借旗舰产品的稳健表现及新锐力作的强势突围，已稳居全球手游发行商收入榜亚军，展现出较强的全球化运营实力。在2025年中国手游海外收入TOP10中，点点互动表现亮眼，其中WhiteoutSurvival（无尽冬日）荣登榜首，新锐4X策略手游Kingshot亦位列第三，形成了强大的产品矩阵。标杆产品WhiteoutSurvival2025年收入同比上涨45%达21亿美元，全球累计流水已突破43亿美元，同时Kingshot收入规模也即将迈