【东方证券】基础化工行业周报：中东冲突持续，原料供应稳定性成化工行业首要问题-260315（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业 行业研究|行业周报 供应稳定性成首要问题供应稳定性成首要问题：我们认为本周初市场对于行情的关注核心还集中于油价，随着周二油价大幅回调，化工板块也明显下跌。然而到周中，随着周边一些国家的化工装置宣布减产或是不可抗力，市场意识到原料供应稳定性成为了比油价更为重要的问题。虽然中东局势还没有直接影响到化工企业生产，但是在局势还不明良的情况下，为了应对自身的供给安全问题，许多企业已经开始做出调整。因此，具备较强供应稳定性的煤化工受到市场关注。我们无法

2、判断中东局势何时缓解，不过我们认为后续化工板块最好的选择之一还是 PVC。主要原因是：1）国内 PVC 以电石法为主，主要原料为煤炭，稳定性突出，已经开始受益乙烯法 PVC 的供应扰动。2）我们前期深度报告分析认为 PVC 今年有望出现景气度拐点，中东冲突结束后油价回落，也不会改变 PVC 景气度提升的趋势。而目前乙烯法 PVC 出现的问题实际加速了这一进程。3）我们分析认为 PVC 将按照电力价值重估，对标电解铝的情况，还有较大的提升空间。持续看好农化板块景气上行机会：持续看好农化板块景气上行机会：需求侧，油价上行推动农产品价格提升，地缘巨震下粮食安全重要性更加凸显，农资投入品需求向上。供给

3、侧，地缘冲突带来上游化工品原料供应不确定性，直接影响农资投入品的供应连续性及生产成本，同时也有望推动产业链提升安全库存水平。当前正值北半球种植需求旺季，季节性刚需叠加上述供需的边际变化，有望带来农化量、价提升的景气上行机会。下游环节，看好农化终端产品的销量提升，关注复合肥、植物生长调节剂、出海农药制剂龙头。上游环节，看好强议价能力大单品的价格提升，关注磷、钾资源端及重要农药原药单品草甘膦、草铵膦、百草枯等。我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇，如 MDI 龙头：万华化学(600309，买入)；PVC 行业，相关企业包括：中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化

4、工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)。炼化行业我们推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)。农化产业链我们看好技术服务为导向的龙头的增长机会，植调剂龙头国光股份(002749，买入)；复合肥龙头，相关企业新洋丰(000902，买入)、史丹利(002588，未评级)、云图控股(002539，未评级)；农药制剂出海龙头润丰股份(301035，买入)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包括：川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业中，建议关注：华鲁恒升(

5、600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买入)。风险提示风险提示 需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 03 月 15 日 倪吉 执业证书编号：S0860517120003 021-63326320 万里扬 执业证书编号：S0860519090003 021-63326320 中东局势扰动加速石化化工产业格局重塑 2026-03-07 磷化工战略重要性受到市场认知 2026-02-28 中东冲突持续，原料供应稳定性成化工行业首要问题 看好（维持）基础

6、化工行业行业周报 中东冲突持续，原料供应稳定性成化工行业首要问题 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发