【国盛证券有限责任公司】交通运输行业周报：反内卷与自下而上挺价相结合，快递涨价趋势或将延续-260315（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 交通运输交通运输 反内卷与自下而上挺价相结合反内卷与自下而上挺价相结合，快递涨价趋势或将延续快递涨价趋势或将延续 周观点周观点：近日，广东快递锁盘期延长至 5 月，通达兔在四川全区域涨价、义乌发往北京上海派费上涨；与以往季节性调价不同，此次涨价聚焦于修复行业生态，利润空间向末端倾斜。2026 年快递“反内卷”持续深化，国家邮政局将综合整治内卷式竞争列为年度重点任务，各省市陆续跟进具体部署，产粮区监管严格，非产粮区自下而上推动涨价。而通达内部份额分化仍在持续，头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双

2、击。行情回顾行情回顾：本周（2026.3.9-2026.3.13）交通运输板块行业指数下跌 1.21%，跑输上证指数 0.51 个百分点（上证指数下跌 0.70%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为快递、铁路运输、高速公路，涨幅分别为 3.16%、1.67%、1.09%；跌幅前三名板块分别为航空运输、航运、公路货运，跌幅分别为-4.85%、-4.71%、-4.31%。航运港口航运港口：油运，霍尔木兹海峡油运，霍尔木兹海峡困局致各航线运价劈叉困局致各航线运价劈叉，若若当前去库当前去库+后期补库后期补库发发生，生，对油运将是最好的局面；集运，对油运将是最好的局面；集运，部分部分

3、内外贸内外贸船东征收紧急燃油附加费船东征收紧急燃油附加费。本周，EIA 宣布其 32 个成员国将释放 4 亿桶战略石油储备，超过 2022 年俄乌冲突期间的 1.82 亿桶。霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口 Yanbu 装运，但可用船位有限，地缘风险溢价对 TD3C 的影响短期有望继续演绎；大西洋航线则由于可用运力增加，运价高位回落。我们认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。3 月 13 日，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）239551美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级

4、船运价（CT2）运价 163419 美元/天。集运，地缘风险+燃油价格上涨带动报价上涨，为应对燃油价格快速上涨，干线航司如马士基、地中海、达飞等，内贸集运公司如中谷物流、安通控股等开始征收燃油附加费。重点关注招商轮船、中远海能、ST 松发、中远海运国际和海通发展等。出行：出行：春运民航表现量价齐升，但受国际政治局势影响近期油价迅速回升，看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导，建议择机布局。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需

5、求、国际航班恢复情况、油价边际走势。物流物流：快递反内卷动态：近日，广东快递锁盘期延长至 5 月，通过严格监管阻断恶性价格竞争；本周，通达兔在四川全区域涨价并取消折扣、义乌发往北京上海派费上涨 1 元/票，与以往季节性调价不同，此次涨价聚焦于修复行业生态，将利润空间向末端倾斜，稳定网点运营与快递员收入。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商 GMV 的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：2026 年快递“反内卷”持续深化，国家邮政局将综合整治内卷式竞争列为年度重点任务，各省市陆续跟进具体部署，产粮区监管严格，非产粮区自下而上推动涨价。而通达内部份额分化仍在持续，反

6、内卷下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。风险提示：风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 罗月江罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱： 分析师分析师 杨振华杨振华 执业证书编号：S0680525040001 邮箱： 分析师分析师 姚云川姚云川