新赣江-北交所新股简报：深耕化学原料药领域致力打造综合性品牌药企-230215（21页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 深耕化学原料药领域，深耕化学原料药领域，致力打造综合性品牌药企致力打造综合性品牌药企 北交所新股简报北交所新股简报 评级：无评级：无 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 联系人：曹森元联系人：曹森元 Email： 公司持有该股票比例 Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(万股)6830 流通股本(万股)1623 收盘价(元)11.97 市值(亿元)8.18 流通市值(亿元)1.94 数据取自 2023 年 2 月 13 日收盘价 投资要点投资要点 深耕

2、化学原料药领域深耕化学原料药领域，盈利能力稳步提升盈利能力稳步提升。公司是江西省专精特新中小企业、国家高新技术企业，主要从事化学原料药、化学药品制剂及中成药的研发、生产与销售，主营业务为化学原料药、化学药品制剂、中成药和贸易类，其中化学原料药是公司营业收入和毛利的主要来源，近年来一直维持高占比，2021 年其营收占比为 52.74%，毛利占比为 79.25%。公司总体毛利率和净利率都呈现稳步上升的趋势，盈利能力稳步提升，2021 公司整体毛利率达到 43.99%，净利率为 25.61%，营业收入和净利润分别为2.08 亿元和 0.55 亿元。2018-2021 年公司总营收 CAGR 为 11

3、.10%、公司归母净利CAGR 为 1.08%。国家产业政策推动医药行业长期发展。国家产业政策推动医药行业长期发展。化学药品制剂制造业属于我国战略新兴行业，制剂制造水平的提升是医药行业技术进步的重要一步。近年来，我国陆续出台多项法律法规和相关产业政策推动了医药行业及其相关产业领域持续、稳定、快速的发展，例如取消 GMP、GSP 认证、仿制药一致性评价和原料药、辅料执行备案制等等，为企业经营提供了良好的环境和机遇。一系列的政策扶持为医药行业的发展提供了良好的宏观环境，推动了行业内企业的技术进步，为行业的转型升级和持续发展带来了机遇。公司处在医药制造业的化学原料药、化学药品制剂药和中成药生产环节，

4、下游为医药公司处在医药制造业的化学原料药、化学药品制剂药和中成药生产环节，下游为医药流通环节，包括医院、流通环节，包括医院、零售药店等销售终端。零售药店等销售终端。公司主要收入来源是原料药，其中葡萄糖酸钙占据原料药收入 70%以上，对公司影响较大。从葡萄糖酸钙原料药市场来看，根据 QYResearch 统计，我国葡萄糖酸钙原料药销量从 2017 年的 3345 吨上升至2021 年的 4257 吨，年复合增长率达 6.21%，呈现稳步增长态势。从心脑血管用药市场来看，根据米内网中国城市零售药店终端数据库显示，我国心脑血管中成药市场规模呈现出逐年增长的趋势，从 2015 年的 86.93 亿元上

5、升至 110.18 亿元，年复合增长率达 6.10%。并且随着社会老龄化和城市化进程加快引发的居民不健康生活方式的流行，我国居民心血管病危险因素逐渐暴露，相应的心脑血管疾病用药的市场容量将进一步扩张。技术创新技术创新+优质客户凸显核心竞争力优质客户凸显核心竞争力。1）近近二十年技术积累二十年技术积累，市场份额领先市场份额领先：公司深耕医药制造近二十年，积累丰富技术经验与行业经验，在行业内具有较高的知名度和市场地位。目前公司已获得 40 项专利，其中发明专利 5 项、实用新型专利 32 项、外观设计专利 3 项。此外，公司截至目前共有在研项目 24 个，涵盖消化道类、心脑血管类、感冒类、维生素类

6、等多个领域。公司的葡萄糖酸钙产品占国内的市场份额居于领先地位，2021 年的比例为 69.07%。2）拥有高质量客户资源，积累良好市场口碑拥有高质量客户资源，积累良好市场口碑：公司通过长时间与知名客户的深度合作，积累了一定的知名度和市场口碑，为公司在竞争中取得优势地位奠定基础。经过多年的积累，公司凭借优质的产品品质和严格的质量控制体系与下游品牌厂商建立了稳定的合作关系，包括澳诺（中国）制药有限公司、哈药集团三精制药有限公司、湖北福人金身药业有限公司等。公司前 5 大客户销售额占比逐年增长，从 2019 年的 43.6%上升至 2021 年的 54.3%，体现高质量客户资源的稳定性和可持续性。截